As taxas dos títulos do Tesouro Direto voltaram a subir nesta segunda-feira (20), pressionadas pela reescalada do conflito entre Estados Unidos e Irã. O Tesouro IPCA+ 2029 já opera com juro real próximo de 7,9% ao ano, flertando novamente com a marca psicológica de 8% que havia sido tocada em março. O Prefixado 2032 está em 13,49%, e os papéis mais longos, como o IPCA+ 2040, pagam acima de IPCA + 7%.
O movimento reverte a trégua que o mercado de juros viveu entre 8 e 17 de abril, quando o cessar-fogo mediado pelo Paquistão trouxe alívio e fez os DIs futuros recuarem para perto de 13%. Agora, com o acordo prestes a expirar na quarta-feira (22) e sem perspectiva de renovação, o cenário voltou ao modo de estresse.
O acordo de trégua foi fechado em Islamabad entre 7 e 8 de abril, com duas condições centrais: a reabertura do Estreito de Ormuz pelo Irã e a suspensão temporária dos ataques aéreos americanos e israelenses. Por quase dez dias, funcionou. O Irã reabriu Ormuz, o petróleo Brent recuou, e os mercados globais respiraram.
Na sexta-feira, 18 de abril, tudo mudou. A Marinha americana apreendeu um navio com bandeira iraniana que tentava furar o bloqueio naval. Teerã respondeu imediatamente: fechou Ormuz de novo e declarou que não tem planos de participar da próxima rodada de negociações no Paquistão.
No domingo (19), Israel lançou ataques massivos ao Líbano, o que levou o Irã a classificar as negociações como "sem sentido". Trump declarou nesta segunda que a extensão do cessar-fogo é "altamente improvável". O prazo expira na quarta à meia-noite (horário de Greenwich).
O Estreito de Ormuz é a passagem por onde escoa cerca de 20% de todo o petróleo e gás negociados globalmente. Quando ele fecha, o preço da energia dispara, e isso contamina toda a cadeia inflacionária mundial.
O Brent já voltou para perto de US$ 95 o barril, recuperando praticamente tudo o que havia perdido durante a trégua. Pra um país importador de derivados como o Brasil (mesmo sendo exportador líquido de petróleo bruto via pré-sal), isso significa pressão no diesel, na gasolina e, por consequência, no IPCA.
Quando a inflação sobe ou ameaça subir, os investidores exigem juros reais mais altos pra comprar títulos públicos. É exatamente o que está acontecendo agora. Quem quer entender melhor essa dinâmica pode conferir nosso guia sobre renda fixa pra traders: CDB, LCI, LCA e Tesouro Direto.
Um sinal claro de que o governo considera as taxas atuais excessivas: o Tesouro Nacional cancelou os leilões programados dos dias 17 e 19 de abril e, em vez de vender títulos novos, fez leilões de recompra extraordinários.
Na prática, isso quer dizer que o Tesouro preferiu comprar de volta papéis que já estavam no mercado em vez de emitir dívida nova a juros tão altos. É uma forma de sinalizar que não aceita pagar 8% de juro real e, ao mesmo tempo, dar liquidez a quem precisa se desfazer de posições.
Esse tipo de operação é raro. Quando acontece, costuma indicar que o governo enxerga as taxas como distorcidas por fatores temporários (no caso, geopolítica) e não por fundamentos fiscais deteriorados.
A guerra já deixou marca na política monetária. O mercado revisou a projeção de Selic no final de 2026 de 12,50% para 13,00%, reduzindo o ciclo de cortes esperado. A taxa atual está em 14,75% ao ano.
A lógica é simples: com petróleo pressionado e inflação global em alta, o Banco Central tem menos espaço pra cortar juros. Os contratos de DI futuro para janeiro de 2027 já refletem essa cautela.
Na comunidade da Traders, os traders estão divididos. Uma parte enxerga os juros reais atuais como oportunidade histórica de travar rentabilidade em títulos IPCA+ longos. Outra parte prefere esperar o desfecho geopolítico antes de aumentar exposição, argumentando que taxas podem subir ainda mais se o conflito escalar.
Essa é a pergunta que mais aparece em momentos como este. Com incerteza inflacionária alta, o IPCA+ oferece proteção natural: você garante o juro real e a correção monetária fica por conta do índice. Já o Prefixado paga mais em termos nominais (13,49% no 2032), mas você absorve todo o risco de inflação.
Vale lembrar que esses títulos sofrem marcação a mercado. Quem comprar IPCA+ 2040 a IPCA + 7% e as taxas caírem depois (com uma eventual resolução do conflito), pode ter ganho de capital expressivo. Mas o inverso também vale: se as taxas subirem mais, o preço do título cai. É uma aposta direcional, não um investimento conservador.
Pra comparar com outras alternativas de renda fixa, vale conferir Tesouro Direto vs CDB: onde investir.
Os títulos privados acompanham o movimento. Segundo dados da XP desta segunda-feira, os CDBs prefixados de 12 meses já pagam até 14,22% ao ano. Os CDBs atrelados ao IPCA chegam a IPCA + 8,40% no mesmo prazo, superando inclusive as taxas do Tesouro. Os pós-fixados estão em até 109% do CDI.
A diferença é o risco de crédito. No Tesouro Direto, o risco é soberano. No CDB, depende da saúde do banco emissor (com cobertura do FGC até R$ 250 mil por CPF por instituição). Em momentos de estresse, essa distinção importa.
O mercado está operando com um olho no vencimento do cessar-fogo na quarta-feira e outro nos desdobramentos militares no Líbano. Se o acordo não for renovado e os combates recomeçarem em escala total, o cenário de juros pode piorar. Petróleo acima de US$ 100 novamente não está descartado.
Por outro lado, se surgir alguma sinalização diplomática positiva (mesmo que parcial), as taxas podem recuar com a mesma velocidade que subiram. Entre 8 e 17 de abril, os DIs futuros caíram quase um ponto percentual em menos de duas semanas.
O FMI já alertou sobre os impactos da guerra na América Latina, com menção específica ao Brasil. A combinação de petróleo caro, dólar pressionado e incerteza global coloca o país numa posição delicada: exportador de commodities que se beneficia parcialmente, mas com uma economia doméstica sensível à inflação importada.
Pra quem está pensando em quanto rende o Tesouro Direto em 2026, a resposta depende cada vez mais de Ormuz, Teerã e Washington. A renda fixa brasileira, que parecia previsível, virou refém da geopolítica.
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