Opção de venda, chamada de put, é um contrato que dá ao comprador o direito (mas não a obrigação) de vender um ativo por um preço fixo até uma data determinada. Em troca desse direito, o comprador paga um prêmio ao vendedor da put. Se o ativo cair abaixo do preço combinado, o comprador exerce a opção e lucra com a diferença. Se o ativo não cair, ele perde apenas o prêmio pago.
Quando alguém pergunta o que é opção de venda put, a explicação mais simples é: é um seguro contra queda. Você paga um valor fixo hoje pra ter a garantia de poder vender suas ações a um preço mínimo no futuro, não importa o quanto o mercado desabe.
Imagine que você tem 100 ações da Vale (VALE3) compradas a R$ 60. O papel está em R$ 62, mas você está preocupado com os resultados trimestrais que saem na semana que vem. Pra se proteger, você compra uma put de VALE3 com strike de R$ 58, pagando R$ 1,20 de prêmio por opção.
Custo total da proteção: R$ 120 (100 x R$ 1,20).
Cenário 1: a ação cai pra R$ 50. Você exerce a put e vende suas ações a R$ 58 (o strike), mesmo elas valendo R$ 50 no mercado. Em vez de perder R$ 12 por ação (de R$ 62 pra R$ 50), você perdeu apenas R$ 4 por ação (de R$ 62 pra R$ 58), mais o prêmio de R$ 1,20. A put te salvou R$ 6,80 por ação.
Cenário 2: a ação sobe pra R$ 70. A put vence sem valor (por que vender a R$ 58 algo que vale R$ 70?). Você perde os R$ 120 do prêmio, mas suas ações valorizaram R$ 800. A put funcionou como um seguro que você não precisou usar.
Além de proteger posições, a put serve pra especular na queda de um ativo sem precisar fazer short selling (venda a descoberto). Se você acha que determinada ação vai cair, pode comprar puts gastando apenas o valor do prêmio.
A vantagem sobre o short selling: quando você vende a descoberto, sua perda potencial é ilimitada (se a ação subir muito, o prejuízo cresce sem limite). Quando compra uma put, sua perda máxima é o prêmio pago. Ponto final.
Exemplo: você acha que as ações de uma empresa estão sobrevalorizadas a R$ 40. Compra puts com strike de R$ 38 por R$ 0,80 cada. Se a ação cair pra R$ 30, cada put vale pelo menos R$ 8 (R$ 38 - R$ 30). Você pagou R$ 0,80 e a opção agora vale R$ 8. Retorno de 900%.
ITM (In The Money): numa put, acontece quando o preço do ativo está abaixo do strike. Exemplo: strike de R$ 50, ação a R$ 45. A put tem R$ 5 de valor intrínseco.
OTM (Out of The Money): quando o preço do ativo está acima do strike. Exemplo: strike de R$ 50, ação a R$ 55. A put não tem valor intrínseco, apenas expectativa.
ATM (At The Money): quando o preço do ativo está praticamente igual ao strike.
Comprar put de proteção muito OTM. Puts com strike muito abaixo do preço atual são baratas, mas só protegem contra quedas enormes. Se a ação cair 10% e seu strike está 25% abaixo, a put não te ajudou em nada.
Esquecer do custo recorrente. Se você compra puts de proteção todo mês, o custo acumulado dos prêmios pode ser significativo. É como pagar um seguro de carro: necessário, mas tem que caber no orçamento.
Ignorar a liquidez. Nem todas as opções têm volume de negociação bom. Puts de ativos pouco negociados podem ter spread enorme entre compra e venda, o que encarece a operação.
Enquanto a call aposta na alta, a put aposta na queda. Combinando as duas, surgem estratégias mais elaboradas como straddle, strangle e collar. Pra quem quer ir além e entender todas as possibilidades do mercado de opções, recomendo o guia sobre como operar opções.
A put é uma das melhores ferramentas de proteção que existem. Saber usá-la pode ser a diferença entre dormir tranquilo durante uma crise e acordar com uma cratera na carteira.
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