O dólar pode cair até R$ 4,50 antes do fim de 2026. A previsão é do economista Robin Brooks, ex-estrategista-chefe do IIF (Instituto Internacional de Finanças) e hoje pesquisador sênior da Brookings Institution, em relatório divulgado nesta segunda-feira (21). O número, publicado horas antes da abertura dos mercados nesta terça (22), choca por contrariar o consenso da Faria Lima, que projeta o câmbio na faixa de R$ 5,20 a R$ 5,40 nos próximos meses.
A moeda americana fechou a sessão de ontem cotada a R$ 5,32, com queda acumulada de 1,8% no mês. A projeção de Brooks implica um recuo adicional de mais de 15% até dezembro. Pro investidor brasileiro, o cenário muda completamente as contas de quem tem exposição internacional, opera commodities ou monta hedge cambial.
O argumento central do economista é estrutural. O Brasil acumulou superávit comercial recorde de US$ 96,5 bilhões em 2025, segundo dados do Ministério do Desenvolvimento, e deve repetir o feito em 2026 graças à safra agrícola robusta e aos preços firmes de minério de ferro e petróleo. Esse fluxo de dólares entrando no país, na visão de Brooks, "não está sendo precificado corretamente pelo mercado".
O segundo pilar da tese é o diferencial de juros. Com a Selic em 14,75% e o Fed mantendo os Fed Funds entre 3,75% e 4%, o carry trade no Brasil oferece um dos prêmios mais atrativos do mundo. "Quando você combina conta corrente positiva com juros reais de quase 9% ao ano, a moeda tende a se valorizar. Esse é o livro-texto", escreveu o economista no X (antigo Twitter).
Brooks ficou conhecido no mercado global por ter chamado, ainda em 2022, a queda do real à frente do consenso pessimista da época. Antes do IIF, foi estrategista-chefe de câmbio do Goldman Sachs e economista do FMI. Tem histórico de apostar contra o consenso, nem sempre acertando. Em 2024, projetou que o euro chegaria à paridade com o dólar, o que não se materializou.
A reação inicial foi morna. Operadores ouvidos pela imprensa especializada lembraram que projeções de bancos brasileiros como Itaú, Bradesco e XP convergem para o dólar entre R$ 5,20 e R$ 5,30 no fim do ano. O Boletim Focus do Banco Central, divulgado segunda-feira, apontou mediana de R$ 5,28 para dezembro de 2026.
Na comunidade da Traders, os traders estão divididos. Parte vê a tese de Brooks como exagerada, dado o cenário fiscal ainda nebuloso e o risco eleitoral à frente. Outros lembram que o dólar já caiu de quase R$ 6 no início de 2025 pros atuais R$ 5,32, e que o movimento pode ter mais fôlego do que parece.
Os futuros do dólar abriram em leve queda nesta manhã. O contrato futuro de maio (DOLK26) recua 0,3%, cotado a R$ 5,318. Já o mini-dólar (WDO), mais usado por pessoa física, registra giro acima da média histórica para o horário, sinal de que a notícia mexeu com investidores menores.
Na Ásia, o iene se valorizou 0,4% contra o dólar após o Banco do Japão sinalizar nova rodada de aperto monetário. O índice DXY, que mede a moeda americana contra uma cesta de divisas, opera em leve baixa de 0,2%. Em Wall Street, os futuros do S&P 500 sobem 0,15% em pré-mercado, sustentados pela temporada de balanços que avança esta semana com Tesla e IBM divulgando resultados.
Há três grandes riscos no caminho do real forte. O primeiro é o cenário fiscal. O arcabouço continua sob pressão, com a meta de resultado primário de 2026 considerada otimista por boa parte do mercado. Qualquer sinalização de afrouxamento pode reverter o movimento de queda do câmbio em questão de dias.
O segundo risco é o ciclo eleitoral. Com a corrida presidencial esquentando, a percepção de risco político tende a aumentar nos próximos meses. Historicamente, anos eleitorais no Brasil vêm acompanhados de mais volatilidade cambial, e os fluxos de portfólio costumam ficar mais cautelosos.
O terceiro é o cenário externo. Se o Fed adiar cortes adicionais ou se houver deterioração do humor global, o fluxo pra emergentes pode secar rapidamente. A escalada da disputa comercial entre EUA e China, que voltou a ganhar tração nas últimas semanas, é outro fator capaz de derrubar a tese de Brooks da noite pro dia.
Um real mais forte tem efeito dúbio na bolsa brasileira. Empresas exportadoras, como Suzano (SUZB3), Embraer (EMBR3) e os frigoríficos JBS (JBSS3) e Marfrig (MRFG3), tendem a sofrer porque suas receitas em dólar viram menos reais quando convertidas. Vale (VALE3) e Petrobras (PETR4) também são afetadas, ainda que parcialmente compensadas pelos preços das commodities, que seguem firmes.
Do outro lado, varejistas com forte exposição a importação se beneficiam. Magazine Luiza (MGLU3), Mercado Livre (MELI34) e o setor de tecnologia importadora têm parte relevante do estoque dolarizado. Aéreas como Azul (AZUL4) também ganham fôlego, já que combustível e leasing de aeronaves são pagos em dólar. O efeito líquido na bolsa, segundo gestores ouvidos no mercado, tende a ser positivo, com o Ibovespa podendo testar os 140 mil pontos caso a tese se materialize.
Pra quem tem dívida em dólar ou exposição cambial relevante, o momento exige atenção. Estratégias de hedge com mini-dólar ganham relevância em janelas de incerteza como esta, especialmente pra exportadoras e importadoras que precisam travar margem em meio à oscilação do câmbio.
Já investidores com BDRs e fundos no exterior podem ver o impacto pelos dois lados. A queda do dólar reduz o valor da carteira em reais, mas pode ser compensada pela valorização do ativo subjacente caso o cenário macro global continue construtivo. A relação entre as principais moedas globais e a performance dos investimentos é mais complexa do que parece à primeira vista, e cada perfil precisa avaliar o próprio mix de risco antes de fazer movimentos bruscos.
A agenda desta terça-feira (22) tem dois eventos relevantes pro câmbio. Pela manhã, o IPCA-15 de abril sai às 9h, com expectativa de inflação em 0,38%. Um número abaixo do esperado pode reforçar a tese de espaço pra corte de Selic mais à frente, o que paradoxalmente fragiliza a moeda. À tarde, o presidente do Fed Jerome Powell discursa em Washington, e qualquer sinalização sobre o ritmo de cortes nos EUA pode mexer com o DXY e, por consequência, com o real.
O Ibovespa fechou ontem aos 137.420 pontos, em alta de 0,4%. Os futuros do índice operam estáveis nesta manhã, com investidores cautelosos antes da abertura. Entre as ações em destaque, Petrobras (PETR4) e Vale (VALE3) devem reagir tanto ao câmbio quanto às cotações de petróleo e minério de ferro, que sobem em Londres.
A previsão de Brooks pode ou não se confirmar. Mas a discussão que ela traz pra mesa, sobre se o real está realmente subvalorizado depois de anos de pessimismo, é uma das mais relevantes do momento pro investidor brasileiro. O mercado vai começar a precificar essa hipótese nas próximas semanas, e quem estiver atento aos fluxos pode se posicionar antes da multidão.
Aviso Legal
O conteúdo publicado neste artigo pela TC S.A. e pela Traders DTVM S.A. tem caráter exclusivamente informativo e educacional, não constituindo, sob nenhuma hipótese, recomendação de investimento, oferta, solicitação ou aconselhamento para compra ou venda de valores mobiliários, ativos financeiros ou qualquer outro instrumento de investimento.
As informações, dados, análises e opiniões aqui apresentados foram obtidos de fontes consideradas confiáveis na data de publicação. No entanto, a TC S.A. e a Traders DTVM S.A. não garantem sua exatidão, completude, atualidade ou adequação a qualquer finalidade específica, e não se responsabilizam por eventuais imprecisões, erros, omissões ou desatualizações, tampouco por decisões tomadas com base nas informações contidas neste material.
Investimentos em renda variável envolvem riscos e podem resultar em perdas patrimoniais significativas, incluindo a perda total do capital investido. Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O desempenho de ativos, estratégias ou mercados mencionados pode diferir materialmente das projeções ou expectativas aqui descritas.
Cada investidor é responsável por avaliar os riscos e por tomar suas próprias decisões de investimento, considerando seu perfil de risco, objetivos financeiros e situação patrimonial individual. Recomenda-se consultar um profissional de investimentos devidamente habilitado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) antes de tomar qualquer decisão.
A reprodução total ou parcial deste conteúdo sem autorização expressa da TC S.A. é vedada.
