A semana que começa nesta segunda-feira (23) concentra uma sequência rara de indicadores que podem redesenhar as apostas do mercado sobre o ciclo de cortes da Selic. O destaque é a ata do Copom, prevista pra terça (24), que vai detalhar os bastidores da decisão de reduzir os juros de 15% pra 14,75% ao ano, o primeiro corte em quase dois anos. Na quinta (26), o IPCA-15 de março e o Relatório de Política Monetária completam o pacote. E na sexta (27), a PNAD Contínua mostra como anda o mercado de trabalho.
Pra quem opera ou investe, a semana funciona como um termômetro: a ata revela o tom do BC sobre os próximos passos, o IPCA-15 testa se a inflação tá colaborando e o RPM traz as projeções oficiais atualizadas. Tudo isso com a guerra no Oriente Médio ainda pressionando commodities e o câmbio.
Na quarta-feira passada (18), o Copom cortou a Selic em 0,25 ponto percentual, levando a taxa pra 14,75% ao ano. A decisão foi unânime entre os sete diretores presentes, mas o tamanho do corte frustrou parte do mercado.
Até poucos dias antes da reunião, a aposta majoritária era de um corte de 0,50 ponto. O que mudou? A escalada dos conflitos entre Estados Unidos, Israel e Irã nas semanas anteriores elevou a incerteza global, fez o petróleo disparar e forçou o BC a pisar no freio. O comunicado pós-reunião já deu pistas: falou em "ambiente externo mais incerto" e "cautela" diante da "volatilidade de preços de ativos e commodities".
A ata, que sai às 8h de terça, vai além do comunicado. O documento traz o debate completo entre os diretores, incluindo cenários alternativos e divergências internas. O mercado quer saber, basicamente, três coisas: qual o ritmo projetado pros próximos cortes, se o BC enxerga espaço pra acelerar pra 0,50 ponto caso o cenário externo se acalme e qual é a Selic terminal estimada pro fim do ciclo.
O último Boletim Focus, que compila as projeções de mais de 100 instituições financeiras, aponta a Selic em 12,25% ao fim de 2026. Isso implica vários cortes ao longo do ano. Mas o tom da ata pode empurrar essa estimativa pra cima ou pra baixo.
Na quinta-feira (26), o IBGE divulga o IPCA-15 de março, considerado a prévia mais confiável da inflação oficial do mês. A expectativa mediana do mercado aponta pra uma alta em torno de 0,36% no período.
O número é relevante por vários motivos. Primeiro, porque a inflação acumulada em 12 meses finalmente recuou pra abaixo de 4%, o que dá mais conforto pro BC seguir cortando. Segundo, porque o Boletim Focus elevou a projeção do IPCA pra 2026 de 3,91% pra 4,10% nas últimas semanas, se aproximando perigosamente do teto da meta (4,5%). Qualquer surpresa pra cima no IPCA-15 pode reacender o debate sobre o espaço real pra reduzir os juros.
Os grupos que mais devem pressionar o índice são alimentação (com o impacto residual das chuvas em regiões produtoras) e transportes (reflexo do petróleo mais caro por conta da guerra). Por outro lado, o arrefecimento da atividade econômica deve segurar a inflação de serviços, componente que o BC monitora com lupa.
Além do número cheio, fique de olho no núcleo da inflação (que exclui itens voláteis como alimentos e energia) e na difusão (percentual de itens com aumento de preço). Se o núcleo vier controlado e a difusão baixa, é sinal de que a alta tá concentrada em poucos itens, não espalhada pela economia. Isso daria mais tranquilidade pro BC acelerar os cortes nas próximas reuniões.
Também na quinta, o Banco Central publica o Relatório de Política Monetária (RPM), documento trimestral que substituiu o antigo Relatório Trimestral de Inflação. O RPM é um retrato completo de como o BC enxerga a economia: projeções de inflação, atividade, câmbio, cenário fiscal e externo.
Na edição anterior (dezembro), o BC projetava inflação dentro da meta apenas a partir do primeiro trimestre de 2026. Com o corte de juros já iniciado, o mercado quer ver se essas projeções melhoraram ou se a guerra no Oriente Médio forçou revisões pra cima.
O RPM também traz o chamado "cenário de referência", que inclui a trajetória esperada pra Selic segundo o próprio BC. Esse número é o mais observado pelos gestores de renda fixa, porque sinaliza onde o BC pretende chegar com os juros.
Na sexta-feira (27), o IBGE divulga a PNAD Contínua com dados do trimestre encerrado em janeiro. A expectativa é de uma taxa de desemprego em torno de 5,7%, patamar historicamente baixo pro Brasil.
E aqui tá o dilema do BC. O mercado de trabalho aquecido sustenta o consumo das famílias, o que é bom pra economia, mas ao mesmo tempo pode pressionar a inflação de serviços, que tende a ser mais persistente. Se o desemprego vier abaixo do esperado, cresce a percepção de que o BC precisa ser mais cauteloso nos cortes.
Na comunidade da Traders, os traders já estão de olho nessa dinâmica. Um mercado de trabalho forte, combinado com inflação arrefecendo, é o cenário ideal pra cortes graduais. Mas se a inflação surpreender pra cima com emprego forte, o BC pode ser forçado a pausar antes do que o mercado gostaria.
No cenário internacional, a semana traz indicadores relevantes nos Estados Unidos. Os dados de confiança do consumidor (terça) e o PIB final do quarto trimestre (quinta) ajudam a calibrar as expectativas sobre os próximos passos do Federal Reserve. O PCE de fevereiro, medida preferida de inflação do Fed, sai apenas em abril, mas o mercado já trabalha com um núcleo em torno de 3,1% ao ano, acima da meta de 2%.
A tensão geopolítica continua como pano de fundo. O conflito no Oriente Médio mantém o petróleo Brent acima de US$ 80 o barril e adiciona volatilidade ao câmbio. O dólar mais forte pressiona os preços importados no Brasil e limita a margem de manobra do BC.
Dia mais leve da semana. No Brasil, sai a Sondagem do Consumidor da FGV, que mede a confiança das famílias. Nos EUA, saem os PMIs preliminares de março (indústria e serviços), que funcionam como termômetro da atividade econômica americana.
O grande evento do dia é a ata do Copom, às 8h. Nos EUA, sai o índice de confiança do consumidor do Conference Board. Na Europa, o IFO alemão mede o sentimento empresarial.
No Brasil, o destaque é o IPC-Fipe semanal e o fluxo cambial. Nos EUA, saem dados de pedidos de bens duráveis de fevereiro, que sinalizam o apetite de investimento das empresas americanas.
O dia mais carregado da semana. Pela manhã, o IBGE divulga o IPCA-15 de março. Em seguida, o BC publica o Relatório de Política Monetária. Nos EUA, sai a terceira leitura do PIB do quarto trimestre de 2025 e os pedidos semanais de seguro-desemprego.
A semana fecha com a PNAD Contínua (taxa de desemprego) e a Nota do Setor Externo do BC. Nos EUA, o destaque é o dado de renda pessoal e gastos do consumidor de fevereiro, que inclui o índice PCE.
A combinação de ata do Copom, IPCA-15 e RPM numa mesma semana é rara e potencialmente explosiva pra volatilidade. Quem opera juros futuros, dólar ou tem posição relevante em renda fixa precisa ficar atento a cada número.
O cenário base do mercado é de continuidade dos cortes na Selic, com a taxa chegando a 12,25% até dezembro. Mas esse cenário depende de três condições: inflação comportada, atividade desacelerando e guerra sem escalada adicional. Se qualquer uma dessas premissas falhar, as apostas mudam rápido.
Pra quem investe em ações, a perspectiva de juros menores é positiva, já que reduz o custo de capital das empresas e torna a renda variável mais atrativa em relação à fixa. Mas a velocidade desse movimento depende dos dados que saem esta semana. Em resumo: apertem os cintos, porque a volatilidade promete.
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