O IPCA de março de 2026 veio em 0,88%, segundo dados divulgados pelo IBGE nesta quinta-feira (10). O resultado ficou acima de todas as estimativas coletadas pelo mercado, cujo teto era 0,85% e a mediana, 0,76%. A aceleração em relação a fevereiro (0,70%) foi puxada principalmente por gasolina e alimentos, num mês marcado pela alta do petróleo por conta do conflito no Oriente Médio.
O dado surpreendeu, mas o mercado não ligou. O Ibovespa fechou em 197.323 pontos, novo recorde histórico, com alta de 1,12%. O dólar caiu 1,03% e encerrou a R$ 5,01, menor patamar em dois anos. O otimismo veio de fora: sinais de cessar-fogo entre EUA e Irã e apetite do investidor estrangeiro pela bolsa brasileira compensaram o susto inflacionário.
Dois vilões conhecidos dominaram o índice: transportes e alimentação. Juntos, responderam por 76% da alta do mês.
A gasolina subiu 4,59% em março, contribuindo sozinha com 0,23 ponto percentual no IPCA. O reajuste veio na esteira da disparada do petróleo Brent, que chegou perto de US$ 100 o barril com a escalada militar entre EUA/Israel e Irã. O combustível mais caro também encareceu o frete, o que se espalhou pelo restante da economia.
No grupo de alimentação e bebidas, a variação foi de 1,56%. A alimentação no domicílio registrou alta de 1,94%, a maior desde abril de 2022. Os campeões de alta foram tomate, cebola, batata-inglesa, leite e carnes. A combinação de oferta reduzida em alguns itens com o frete mais caro criou uma tempestade perfeita pra mesa do brasileiro.
Quem entende de inflação e seus mecanismos sabe que esse tipo de pressão por custos costuma ser temporária. Mas quando atinge comida e combustível ao mesmo tempo, o impacto na percepção do consumidor é brutal.
Não teve escapatória. Todos os nove grupos pesquisados pelo IBGE apresentaram alta no mês:
Transportes lideraram com 1,64%, seguidos de alimentação e bebidas (1,56%). Despesas pessoais vieram com 0,65%, saúde e cuidados pessoais com 0,42% (plano de saúde subiu 0,49%), e habitação com 0,22%. A menor variação ficou com educação, que praticamente andou de lado (0,02%).
A energia elétrica residencial subiu 0,13%, com reajustes pontuais de água e esgoto em Porto Alegre e tarifas de luz no Rio de Janeiro. Nada que mudasse o quadro geral, dominado por gasolina e alimentos.
Com o resultado de março, o IPCA acumulado em 12 meses chegou a 4,14%. No ano, a soma já é de 1,92%. O número coloca a inflação cada vez mais perto do teto da meta, que é de 4,5%.
Após a divulgação, o Boletim Focus revisou a projeção do IPCA pra 2026 de 4,31% para 4,36%. É a quarta elevação consecutiva da expectativa. A guerra no Oriente Médio e a pressão sobre o petróleo são os principais fatores de risco que o mercado monitora daqui pra frente.
Se o petróleo se mantiver em patamares elevados, a Petrobras pode ser pressionada a repassar novos aumentos nos combustíveis. E aí o efeito cascata no IPCA fica ainda mais forte, porque encarece transporte, frete e, por tabela, a comida na gôndola.
Em março, o Copom cortou a Selic de 15% para 14,75%, iniciando o ciclo de afrouxamento monetário. O corte foi de apenas 0,25 ponto percentual, menor que os 0,50 p.p. que parte do mercado esperava. O conflito no Oriente Médio e a alta do petróleo pesaram na decisão.
Agora, com o IPCA de março acima de todas as previsões, o cenário pra próxima reunião (28 e 29 de abril) ficou mais delicado. O consenso entre economistas é que o Banco Central deve manter o ritmo cauteloso de cortes, com novo ajuste de 0,25 p.p. Alguns já cogitam uma pausa total.
A projeção do Focus pra Selic ao fim de 2026 é de 12,13%, o que sugere cortes graduais ao longo do ano. Mas se a inflação de abril não desacelerar, o BC pode precisar recalibrar o discurso.
A prévia da inflação de abril (IPCA-15) veio em 0,21%, uma desaceleração forte em relação aos 0,44% do IPCA-15 de março. Se confirmada pelo IPCA cheio, isso indicaria que o pico inflacionário de março foi pontual, causado por fatores específicos como gasolina e safra.
Os traders na comunidade da Traders já estão debatendo justamente isso: se o susto de março foi um evento isolado ou o início de uma tendência. A leitura majoritária até agora é que foi pontual, mas com risco de contaminação se o petróleo não recuar.
Parece contraditório: inflação surpreende pra cima e a bolsa bate recorde. Mas o mercado opera com base em expectativas futuras, não apenas em dados passados.
Nesta quinta-feira, o fator dominante foi geopolítico. Sinais de um possível cessar-fogo entre EUA e Irã trouxeram alívio global. Commodities recuaram, o apetite por risco aumentou e o fluxo estrangeiro pra bolsa brasileira se intensificou.
O Ibovespa não só bateu 197 mil pontos como chegou a tocar 197.553 na máxima intraday. Foi o terceiro dia consecutivo de recorde. O dólar, por sua vez, se aproximou do patamar psicológico de R$ 5,00, algo que não se via desde abril de 2024.
Pra quem acompanha o mercado no dia a dia, esse tipo de descasamento entre dado macro e preço de ativos é comum. O mercado já havia precificado parcialmente a inflação mais alta e, diante de uma notícia positiva no front geopolítico, optou por focar no cenário de médio prazo.
O cenário atual coloca o investidor brasileiro numa posição interessante. A Selic segue em patamar restritivo (14,75%), o que ainda favorece a renda fixa. Ao mesmo tempo, a expectativa de cortes graduais valoriza ativos de risco como ações e fundos imobiliários.
Quem está buscando proteção contra a inflação precisa ficar atento aos títulos atrelados ao IPCA, como o Tesouro IPCA+. Com a inflação acumulada em 4,14% e tendência de alta, esses papéis ganham relevância.
Já pra quem opera no curto prazo, a dinâmica é outra. A volatilidade gerada pela combinação de IPCA surpreendente + Ibovespa em recorde + dólar em mínima de dois anos cria oportunidades de trade, mas exige disciplina no gerenciamento de risco.
O mercado agora fica de olho em três pontos: a reunião do Copom no fim de abril, a evolução do conflito no Oriente Médio (e seu impacto no petróleo) e os dados de emprego que saem nas próximas semanas. Se o mercado de trabalho se mantiver aquecido, a pressão inflacionária por serviços pode ser o próximo capítulo dessa história.
O IPCA de março foi um lembrete de que, mesmo num ciclo de corte de juros, a inflação não está domada. O BC sabe disso. O mercado sabe disso. A questão agora é saber se março foi o ponto fora da curva ou o sinal de alerta que vai mudar o ritmo do afrouxamento monetário nos próximos meses.
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