O juro real oferecido pelo Tesouro Direto cravou nesta semana IPCA + 10,98% ao ano, patamar raro na série histórica brasileira e que voltou a colocar a renda fixa no centro das carteiras recomendadas pelas grandes corretoras. A XP soltou nesta segunda-feira (04/05/2026) sua lista mensal de títulos sugeridos, e o destaque vai pros papéis indexados à inflação com vencimentos longos, justamente os que travam essa rentabilidade até 2045 e 2055.
Pra ter ideia do tamanho da janela: somando uma inflação projetada de 4,2% pro ano que vem com o cupom de 10,98%, o investidor que comprar uma NTN-B hoje sai com retorno nominal próximo de 15,5% ao ano. É mais do que muitos fundos multimercado entregaram nos últimos doze meses, e com risco bem menor se a estratégia for carregar o título até o vencimento.
A explicação tá na combinação de três fatores que vêm pressionando a curva de juros desde o fim do ano passado. O primeiro é a Selic em 14,25%, ainda no pico do ciclo de aperto monetário. O Banco Central manteve a taxa no Copom de abril e sinalizou que cortes só virão quando a inflação corrente convergir de forma mais clara pro centro da meta.
O segundo fator é o risco fiscal. O mercado segue cobrando prêmio extra pra carregar dívida brasileira longa, em parte por conta das incertezas sobre o cumprimento do arcabouço em 2027 e 2028. Quanto maior o prazo do título, maior o desconto exigido pelo investidor, e isso aparece exatamente nos vértices que a XP está recomendando.
O terceiro componente é técnico: estrangeiros reduziram posição em renda fixa local nos últimos dois meses, e o vácuo deixado por eles puxou os yields pra cima. Quem entra agora pega um pedaço dessa distorção. Vale lembrar a discussão clássica entre renda fixa e renda variável nesse cenário: com juro real próximo de dois dígitos, o custo de oportunidade pra ações ficou alto.
Sem entrar em recomendação direta, vale entender a lógica por trás das escolhas que circulam no mercado. A casa carioca tem privilegiado três grupos: Tesouro IPCA+ com vencimentos a partir de 2035, debêntures incentivadas de empresas de infraestrutura com nota AAA, e CDBs de bancos médios com prazos entre 2 e 4 anos pagando perto de 120% do CDI.
O raciocínio nas NTN-Bs longas é simples: além de travar o juro real elevado, o investidor pode capturar marcação a mercado positiva caso a curva ceda nos próximos meses. Se o BC iniciar o ciclo de cortes em julho, como precifica parte do mercado, papéis com vencimento em 2045 podem subir de preço bem antes do vencimento, oferecendo ganho de capital adicional.
Já os CDBs de bancos médios entram pra quem prefere previsibilidade. Com taxas líquidas de imposto rodando perto de 14% ao ano em prazos de 3 anos, o produto rivaliza com fundos imobiliários de tijolo em termos de retorno absoluto, sem a volatilidade do mercado secundário. A cobertura do FGC até R$ 250 mil por CPF e instituição é o que torna a aposta viável pra quem topa concentrar.
Antes de correr pro home broker, o investidor precisa entender uma coisa que muita gente esquece. O Tesouro IPCA+ não é renda fixa estática. Quem comprar uma NTN-B 2055 hoje a 10,98% e precisar vender daqui a seis meses pode pegar o papel mais caro ou mais barato, dependendo do que a curva de juros fizer.
Se o juro real cair pra 9% até dezembro, o título antigo fica mais valioso e o investidor lucra além do cupom. Mas se o prêmio de risco subir pra 12%, o papel se desvaloriza no curto prazo. Essa é a famosa duration trabalhando contra ou a favor, e ela é maior justamente nos prazos longos.
Por isso a regra de ouro pra quem entra em IPCA+ longa: só compre dinheiro que você consegue carregar até o vencimento, ou que pelo menos topa segurar por alguns anos sem precisar realizar. O cupom semestral de algumas séries também ajuda quem busca renda recorrente sem precisar vender o principal.
O calendário do Copom tem reuniões em junho e julho, e o consenso entre economistas começou a migrar pra cortes a partir de setembro. O boletim Focus mais recente mostra mediana de Selic em 13,25% no fim de 2026 e 11% no fim de 2027. Se essa trajetória se confirmar, os juros reais oferecidos hoje vão evaporar bem antes de quem comprou o título perceber.
Esse é o argumento central de quem defende a janela atual: travar 10,98% real por 20 ou 30 anos é decisão difícil de errar pra quem busca preservação de patrimônio em horizonte longo. A mesma matemática vale pra quem está montando reserva pra aposentadoria, financiamento de filho ou objetivo de vida em prazo similar.
Por outro lado, há quem prefira esperar. O argumento é que o risco fiscal pode piorar antes de melhorar, e que o juro real ainda pode subir se o mercado ficar nervoso com qualquer sinalização do governo sobre o orçamento de 2027. Nesse cenário, comprar agora pra marcar a mercado pode dar problema no curto prazo.
Na comunidade da Traders, o tema dominou as discussões dos canais de renda fixa nas últimas semanas. Boa parte dos investidores experientes está montando posição gradual via aportes mensais, evitando concentrar todo o capital de uma vez só. A lógica é parecida com a do dollar cost averaging em ações: diluir o ponto de entrada caso a taxa suba ainda mais.
Outro ponto recorrente nas salas é a diversificação entre prefixados e IPCA+. Os prefixados de 5 anos têm pago perto de 14% ao ano, e funcionam como complemento em momentos de inflação descendente. Um portfólio que mistura os dois indexadores tende a performar bem em diferentes cenários macro.
Vale também olhar pros fundos de renda fixa ativos pra quem não quer fazer a alocação direta. Os melhores gestores conseguiram bater 110% do CDI nos últimos doze meses justamente operando essa curva, e cobram taxas que ficaram mais competitivas com a chegada das plataformas independentes.
Nada disso é almoço grátis. O principal risco da posição em NTN-B longa é o famoso "risco fiscal" virar realidade. Se o Brasil entrar em trajetória de dívida explosiva, o juro real pode disparar pra 13% ou 14%, e o investidor que comprou a 10,98% vai ver o papel desvalorizar mesmo com a inflação alta.
O segundo risco é mais sutil: imposto de renda. Tesouro IPCA+ paga 15% sobre o ganho pra prazos acima de 2 anos, mas o cálculo do rendimento inclui a correção monetária. Em ambiente de inflação alta, isso significa pagar IR sobre algo que é simplesmente recomposição de valor de compra. Debêntures incentivadas e LCI/LCA ficam mais atrativas no comparativo líquido.
Por fim, o risco de liquidez. Em momentos de estresse, a recompra do Tesouro Direto continua funcionando, mas o spread entre compra e venda pode aumentar. Quem precisa do dinheiro em prazo curto deveria ficar nos pós-fixados ou em fundos com liquidez D+0.
O quadro geral mostra que maio chegou com uma das melhores assimetrias da renda fixa brasileira em uma década. Pra quem acompanha a curva de juros há tempo, a janela atual lembra os momentos de 2016 e 2022, quando travar prêmio se mostrou decisão acertada nos anos seguintes. Mas, como sempre, cada caso depende do perfil do investidor e do horizonte que ele tem pra carregar o ativo.
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