Os futuros de milho na B3 abriram a semana em alta generalizada nesta segunda-feira (31), com o contrato de janeiro/2027 subindo 1,55% e fechando a R$ 76,77 por saca. O maio/26 avançou 1,52% (R$ 73,27), o julho/26 ganhou 1,09% (R$ 72,10) e o setembro/26 subiu 1,18% (R$ 72,71). O movimento reflete um cenário que o mercado de grãos não via há tempos: três setores disputando o mesmo milho ao mesmo tempo.
O consultor Vlamir Brandalizze, da Brandalizze Consulting, acredita que o contrato de janeiro/27 vai ultrapassar os R$ 80,00 por saca nos próximos meses. A lógica dele é simples: a esse preço, o milho ainda é viável tanto pra produção de etanol quanto pra ração animal, e a demanda de exportação segue firme. Ou seja, não falta comprador.
O grande protagonista dessa história é o etanol de milho. Há dez anos, essa indústria praticamente não existia no Brasil. Hoje, ela responde por 25% de toda a produção nacional de etanol, segundo dados da CNN Brasil. A projeção é que o setor consuma cerca de 34 milhões de toneladas de milho por ano até 2027. Isso é quase um terço do consumo doméstico total projetado de 97 milhões de toneladas.
Some a isso a demanda do setor de proteína animal. A indústria de ração (frangos, suínos, bovinos confinados) segue como a maior consumidora de milho no país e não dá sinais de arrefecimento. Com a exportação de carnes aquecida, quem produz ração precisa de milho. Muito milho.
E tem o terceiro vetor: as exportações de grão in natura. A ANEC (Associação Nacional dos Exportadores de Cereais) revisou pra cima a estimativa de embarques de milho em março, adicionando 104.700 toneladas ao número anterior. O total projetado pro mês ficou em 801.700 toneladas, o que representa um salto de aproximadamente 69% na comparação com março de 2025. Na terceira semana de março, o ritmo diário de embarques atingiu 52.270 toneladas, 14% acima do ano passado.
Na Bolsa de Chicago, os contratos de milho fecharam a segunda-feira em leve acomodação, mas mantendo patamares elevados. O maio/26 ficou em US$ 4,55 por bushel, o julho/26 em US$ 4,67 e o dezembro/26 em US$ 4,84. Os contratos mais longos (março/27 a US$ 4,94 e maio/27 a US$ 5,01) seguem sinalizando que o mercado internacional também precifica demanda firme.
O relatório WASDE de março do USDA apontou estoques recordes de milho no Brasil e na Ucrânia, criando uma narrativa de "superávit global". Isso pressionou pontualmente os preços em Chicago. Mas, na prática, a demanda interna brasileira tá absorvendo a produção de forma tão intensa que o excedente exportável pode ser menor do que o previsto. O Brasil é o segundo maior exportador mundial de milho, com projeção de 1,69 bilhão de bushels na safra 2025/26, atrás apenas dos EUA (3,3 bilhões).
O plantio da safrinha 2025/26 no Centro-Sul atingiu 97,6% dos 15,675 milhões de hectares estimados até 27 de março. Mato Grosso e Mato Grosso do Sul já completaram 100% do plantio. O Paraná tá em 97,2% e Goiás em 95,9%.
Em tese, o plantio quase concluído é uma boa notícia. Mas o mercado não tá relaxado. Dois riscos pesam sobre a produtividade. O primeiro é a regularidade das chuvas nas próximas semanas, período crítico de desenvolvimento das lavouras. Chuvas pesadas em fevereiro e início de março causaram atrasos pontuais em regiões do Sul e Centro-Oeste.
O segundo risco é fitossanitário: a cigarrinha-do-milho continua sendo a principal ameaça. O inseto transmite doenças que podem causar perdas de produtividade superiores a 70% nas áreas afetadas, gerando prejuízos bilionários. É o tipo de fator que pode apertar ainda mais a oferta e jogar os preços pra cima.
O dólar comercial operou na faixa de R$ 5,24 a R$ 5,25 nesta segunda. Na semana passada, a moeda americana oscilou entre R$ 5,21 (mínima de 25/3) e R$ 5,31 (máxima de 23/3). Pra quem acompanha o mercado americano e câmbio, essa volatilidade do dólar é relevante porque afeta diretamente a formação de preço do milho em reais.
A recente queda do dólar (de R$ 5,31 pra R$ 5,25 em uma semana) moderou parcialmente os ganhos do milho na B3. Se a moeda americana tivesse se mantido nos R$ 5,30, os futuros de milho estariam ainda mais caros em reais. Ainda assim, o movimento de alta prevaleceu, o que mostra que a pressão de demanda é o fator dominante neste momento.
Pra quem opera commodities agrícolas ou acompanha o setor, os pontos de atenção pras próximas semanas são claros. Primeiro, a evolução climática sobre a safrinha. Qualquer sinal de estresse hídrico em abril pode acelerar a alta dos futuros. Segundo, o ritmo das exportações em abril, que historicamente marca o início da janela forte de embarques pós-colheita da primeira safra. Terceiro, os dados de consumo de etanol de milho, que continuam surpreendendo pra cima.
Entender como indicadores macroeconômicos afetam o mercado é fundamental. Quem quer se aprofundar pode conferir como a Selic afeta seus investimentos, já que juros altos impactam diretamente o custo de carregamento de estoques de commodities.
A projeção de Brandalizze de R$ 80 pro contrato de janeiro/27 não é absurda quando você olha os números. O contrato já tá em R$ 76,77, o que significa que falta uma alta de apenas 4,2% pra atingir o alvo. Com a safrinha ainda em fase de desenvolvimento (e todos os riscos que isso envolve), com etanol consumindo cada vez mais milho e com exportações crescendo 69% na comparação anual, o cenário de oferta apertada tem fundamento.
O contra-argumento é que o USDA aponta estoques globais recordes, o que poderia limitar a alta em Chicago e, por consequência, conter os preços na B3. Mas existe uma desconexão crescente entre o preço internacional e o doméstico: o Brasil tem tanta demanda interna que o milho pode subir aqui mesmo que Chicago ande de lado.
Na comunidade da Traders, os traders de commodities estão de olho exatamente nesse spread. A pergunta que circula é se o prêmio doméstico (diferença entre preço na B3 e preço equivalente de exportação) vai continuar abrindo, o que sinalizaria aperto de oferta local. Se abrir, R$ 80 pode vir antes do esperado.
Milho mais caro tem efeito cascata. Encarece ração, que pressiona o custo de produção de frangos e suínos, que pode chegar no preço da proteína animal no supermercado. Também afeta a competitividade do etanol de milho frente ao de cana. E, pra quem acompanha o Ibovespa e empresas do agro listadas, esse movimento de preços impacta diretamente as margens de frigoríficos (que pagam mais caro pela ração) e favorece produtores e tradings de grãos.
O cenário de fundo é de um milho estruturalmente mais valorizado no Brasil. A revolução do etanol de milho, que transformou o Centro-Oeste num polo sucroalcooleiro de grãos, criou um piso de demanda que não existia uma década atrás. E isso muda o jogo pra todos os participantes da cadeia.
Pra investidores, o recado é: milho virou uma commodity com três motores de demanda simultâneos no Brasil. E quando três setores disputam a mesma safra, o preço só tem um caminho natural.
Aviso Legal
O conteúdo publicado neste artigo pela TC S.A. e pela Traders DTVM S.A. tem caráter exclusivamente informativo e educacional, não constituindo, sob nenhuma hipótese, recomendação de investimento, oferta, solicitação ou aconselhamento para compra ou venda de valores mobiliários, ativos financeiros ou qualquer outro instrumento de investimento.
As informações, dados, análises e opiniões aqui apresentados foram obtidos de fontes consideradas confiáveis na data de publicação. No entanto, a TC S.A. e a Traders DTVM S.A. não garantem sua exatidão, completude, atualidade ou adequação a qualquer finalidade específica, e não se responsabilizam por eventuais imprecisões, erros, omissões ou desatualizações, tampouco por decisões tomadas com base nas informações contidas neste material.
Investimentos em renda variável envolvem riscos e podem resultar em perdas patrimoniais significativas, incluindo a perda total do capital investido. Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O desempenho de ativos, estratégias ou mercados mencionados pode diferir materialmente das projeções ou expectativas aqui descritas.
Cada investidor é responsável por avaliar os riscos e por tomar suas próprias decisões de investimento, considerando seu perfil de risco, objetivos financeiros e situação patrimonial individual. Recomenda-se consultar um profissional de investimentos devidamente habilitado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) antes de tomar qualquer decisão.
A reprodução total ou parcial deste conteúdo sem autorização expressa da TC S.A. é vedada.
