O Banco Central divulgou nesta terça-feira (31) as Estatísticas Fiscais de fevereiro, e o número chama atenção: as estatais federais acumularam um deficit de R$ 4,16 bilhões nos dois primeiros meses de 2026. É o pior resultado para um primeiro bimestre desde que a série histórica começou, em 2002. Pra ter ideia da gravidade, esse valor já representa 82% de todo o rombo registrado no ano de 2025 inteiro, quando o saldo negativo fechou em R$ 5,1 bilhões.
O recorde anterior para o período pertencia a 2024, com deficit de R$ 1,36 bilhão. Ou seja, o prejuízo do início de 2026 é mais de três vezes maior que o pior resultado anterior. Em termos percentuais, a piora foi de 320,4% em relação ao mesmo bimestre do ano passado.
Não tem como falar do deficit das estatais sem falar dos Correios. A empresa de correspondências é, de longe, a principal responsável pelo buraco nas contas. Até setembro de 2025, a estatal já acumulava prejuízo de R$ 6 bilhões. As projeções do Tesouro Nacional indicam que o rombo pode ter chegado a R$ 9,1 bilhões no fechamento do ano passado.
Pra tentar estancar a sangria, os Correios contrataram em dezembro um empréstimo de R$ 12 bilhões com garantia da União. Do total, R$ 10 bilhões foram liberados até 31 de dezembro de 2025 e outros R$ 2 bilhões até janeiro de 2026. A operação tem vigência de 15 anos, com vencimento previsto pra dezembro de 2040.
Mas o dinheiro pode não ser suficiente. O presidente dos Correios já sinalizou que a estatal pode precisar de mais R$ 8 bilhões em 2026, seja via novos empréstimos ou aportes diretos do Tesouro Nacional. O patrimônio líquido da empresa está negativo em R$ 10,4 bilhões, o que mostra um problema estrutural, não conjuntural.
É importante entender o que o Banco Central está medindo aqui. O cálculo das estatísticas fiscais exclui Petrobras, Eletrobras e bancos públicos como Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal e BNDES. Essas empresas têm dinâmica própria e são acompanhadas separadamente.
O grupo analisado inclui Correios, Emgepron, Hemobrás, Casa da Moeda, Infraero, Serpro, Dataprev e Emgea, entre outras. São empresas que, em tese, deveriam operar com algum equilíbrio fiscal. Mas o deficit estrutural dos Correios contamina o resultado do conjunto todo.
Também entram no cálculo as estatais estaduais e municipais, que registraram deficit de R$ 1,3 bilhão no bimestre. Somando tudo, o setor público estatal como um todo (excluindo Petrobras, Eletrobras e bancos) fechou no vermelho pesado.
A crise dos Correios tem raízes profundas. A empresa enfrenta uma combinação de fatores que pressiona suas contas há anos. O monopólio de correspondências, que historicamente sustentava a receita, perdeu relevância com a digitalização. O volume de cartas e encomendas tradicionais caiu drasticamente, enquanto a concorrência no segmento de e-commerce (onde a empresa tenta competir com Mercado Livre, Amazon e transportadoras privadas) é feroz.
Ao mesmo tempo, a estrutura de custos permanece pesada. A empresa tem uma folha de pagamento robusta e uma rede de distribuição que cobre praticamente todas as cidades brasileiras. Em dezembro de 2025, os Correios anunciaram um plano de demissão voluntária (PDV) para 15 mil funcionários, segundo a Agência Brasil. A medida faz parte do plano de reestruturação, mas os efeitos demoram a aparecer nos números.
Existe ainda o deficit estrutural, estimado em mais de R$ 4 bilhões por ano, que não se resolve só com cortes pontuais. Sem uma mudança profunda no modelo de negócios ou no marco regulatório, a tendência é de que a estatal continue pressionando as contas do governo.
A direção dos Correios já declarou que não há planos de privatização. A solução, pelo menos no curto prazo, segue sendo a combinação de reestruturação interna, empréstimos e, possivelmente, aportes do Tesouro. Pra quem acompanha o debate fiscal no Brasil, essa postura levanta dúvidas sobre a sustentabilidade da empresa no longo prazo.
O deficit das estatais entra na conta do resultado primário do setor público. Quando essas empresas gastam mais do que arrecadam, o governo precisa cobrir o rombo, direta ou indiretamente. Isso pressiona o Orçamento público em um momento em que o governo já luta pra cumprir as metas do arcabouço fiscal.
O próprio governo federal revisou a previsão de deficit das estatais pra 2026, elevando a estimativa de R$ 1,07 bilhão para R$ 1,5 bilhão. Mas os números reais do primeiro bimestre (R$ 4,16 bilhões) já ultrapassam essa projeção com folga. Ou seja, o cenário pode ser bem pior do que o governo estava prevendo.
Na prática, isso significa mais pressão sobre os juros e sobre a trajetória da dívida pública. Quando o mercado percebe que o governo tem dificuldade em controlar as contas das estatais, a percepção de risco fiscal aumenta. E risco fiscal mais alto, como sabemos, se traduz em juros mais altos por mais tempo.
Apesar dos dados fiscais preocupantes, o Ibovespa operou em alta firme nesta terça-feira, subindo cerca de 2% e rondando os 186 mil pontos no último pregão de março. O impulso veio do exterior, com a melhora do apetite por risco global após sinais de disposição do Irã em negociar com os Estados Unidos.
Grandes bancos, PETR4 e VALE3 lideraram as altas. O dólar recuou e fechou na casa dos R$ 5,24. Mas a alta de hoje não apaga um março difícil: o índice foi pressionado ao longo do mês por incertezas fiscais domésticas, revisões nas expectativas de juros americanos e instabilidade geopolítica.
Na comunidade da Traders, os investidores discutem exatamente esse ponto: até quando o exterior consegue segurar o Ibovespa enquanto os fundamentos fiscais domésticos pioram? É uma pergunta que vai continuar no radar nos próximos meses.
O próximo dado importante será o resultado de março, que vai mostrar se a tendência de deterioração se mantém ou se o empréstimo de R$ 12 bilhões dos Correios trouxe algum alívio temporário nas contas.
Outro ponto de atenção é a possibilidade de o Tesouro Nacional precisar fazer aportes diretos de capital nos Correios. Se isso acontecer, o impacto fiscal será ainda mais explícito, e a pressão sobre a meta de resultado primário vai aumentar.
Pra quem investe em renda fixa, o cenário fiscal mais pressionado tende a manter os prêmios de risco elevados nos títulos públicos. Já pra quem opera na bolsa, o risco fiscal é um dos fatores que limitam o espaço de alta do Ibovespa, mesmo quando o cenário externo ajuda.
O dado de hoje reforça uma realidade que o mercado já vinha precificando: o ajuste fiscal no Brasil ainda está longe de ser resolvido. E enquanto estatais como os Correios continuarem sangrando bilhões, o peso sobre as contas públicas segue sendo um fator de risco relevante pra qualquer carteira.
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