O prêmio da opção é o preço que você paga pra comprar uma opção. É o custo de adquirir o direito de comprar ou vender um ativo a um preço determinado no futuro. Quem compra paga o prêmio. Quem vende (lança) recebe o prêmio.
Funciona como um seguro. Quando você faz um seguro do carro, paga um valor mensal (o prêmio) pra ter o direito de ser indenizado se algo acontecer. Na opção, você paga o prêmio pra ter o direito de comprar ou vender o ativo pelo strike. Se o mercado for a seu favor, você exerce. Se não for, perde no máximo o prêmio que pagou.
O prêmio de uma opção é composto por dois elementos: o valor intrínseco e o valor extrínseco (ou valor temporal).
Valor intrínseco é a diferença entre o preço do ativo e o strike, quando essa diferença é favorável ao titular. Uma call de VALE3 com strike de R$ 60 quando a ação tá a R$ 65 tem R$ 5 de valor intrínseco. Se a ação tiver abaixo de R$ 60, o valor intrínseco é zero (nunca negativo).
Valor extrínseco é tudo que sobra do prêmio além do valor intrínseco. Ele reflete a expectativa do mercado sobre o que pode acontecer até o vencimento. É influenciado pelo tempo restante, pela volatilidade e pela taxa de juros.
Exemplo: uma call com strike de R$ 60, ação a R$ 65, sendo negociada por R$ 7. Valor intrínseco = R$ 5. Valor extrínseco = R$ 2. Esses R$ 2 são o "preço da expectativa" de que a ação pode subir ainda mais até o vencimento.
São cinco fatores principais, conhecidos como as "gregas" da opção:
Preço do ativo subjacente. Quanto mais o ativo sobe, mais cara fica a call e mais barata a put. E vice-versa. Essa relação é medida pelo Delta.
Tempo até o vencimento. Quanto mais tempo falta pro vencimento, mais caro é o prêmio. Faz sentido: mais tempo significa mais chance de o ativo se mover a favor do titular. Conforme o vencimento se aproxima, o valor temporal vai diminuindo. Isso se chama decaimento temporal (Theta).
Volatilidade. Quanto mais volátil o ativo, mais caro o prêmio. Um ativo que oscila 5% por dia tem opções muito mais caras do que um que oscila 0,5%. Volatilidade alta significa mais incerteza, e incerteza tem preço. Pra se aprofundar, o artigo sobre straddle e strangle na volatilidade explora como operar com base nisso.
Taxa de juros. Juros mais altos tendem a aumentar o prêmio das calls e diminuir o das puts. O impacto existe, mas costuma ser menor que os outros fatores.
Strike. Calls com strike baixo (deep in the money) são mais caras. Calls com strike alto (out of the money) são mais baratas. Nas puts, é o inverso.
O prêmio da opção oscila constantemente porque os fatores que o determinam também oscilam. O preço do ativo muda a cada segundo. A volatilidade muda conforme o humor do mercado. E o tempo passa, reduzindo o valor extrínseco diariamente.
Pra quem compra opções, a passagem do tempo trabalha contra você. Todo dia que passa, o valor temporal diminui um pouco. É como gelo derretendo. Por isso, comprar opções muito longe do dinheiro (OTM) com pouco tempo pra vencer costuma ser uma aposta perdedora.
Pra quem vende opções, a passagem do tempo trabalha a favor. O lançador recebe o prêmio e torce pra opção perder valor com o tempo e virar pó no vencimento.
Nem sempre. Opção barata geralmente é barata por um motivo: tá longe do dinheiro, com pouco tempo pra vencer, ou ambos. A probabilidade de dar lucro é baixa. Aquela call que custa R$ 0,05 parece atraente, mas na maioria das vezes vira pó.
Por outro lado, opção cara não garante lucro. Se o prêmio tá inflado por causa de volatilidade alta e a volatilidade cair, o prêmio pode derreter mesmo que o ativo não se mova muito.
O segredo é comparar o prêmio com a probabilidade de lucro e com o risco/retorno da operação. Traders experientes analisam o prêmio no contexto da volatilidade implícita, do tempo restante e do movimento esperado do ativo.
Pra quem tá começando, o guia de como operar opções é o melhor ponto de partida pra entender essas dinâmicas.
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