A Totvs (TOTS3) entregou um primeiro trimestre de 2026 que pegou bem o mercado de surpresa. A maior empresa de software de gestão da América Latina reportou lucro líquido ajustado de R$ 251,7 milhões no 1T26, alta de 16,6% na comparação com o mesmo período de 2025. A receita líquida bateu recorde, em R$ 1,597 bilhão, e a ação chegou a subir quase 10% no pregão seguinte ao balanço.
O número que mais chamou atenção dos analistas, porém, não foi o lucro em si. Foi a combinação rara de crescimento de receita acelerado, expansão consistente de margem e integração ordenada da Linx, recém-comprada. Tudo isso num momento em que o mercado vinha questionando se as empresas tradicionais de software brasileiras conseguiriam segurar o avanço da inteligência artificial sobre o ERP.
O lucro líquido ajustado de R$ 251,7 milhões superou em 16,6% os R$ 215,9 milhões registrados no 1T25. Bem, é um trimestre que foi praticamente em linha com o que a empresa entregou em volume operacional, mas com uma melhora visível de qualidade. A receita líquida total de R$ 1,597 bilhão cresceu 15,6% em base anual e veio dentro da faixa que a casa vinha sinalizando aos analistas.
O ponto que diferencia esse balanço é a receita recorrente, que avançou 18,5% e atingiu R$ 1,46 bilhão. Pra uma empresa de software, essa é a métrica mais importante porque representa o fluxo previsível de assinaturas e contratos que se renovam. Quanto maior a receita recorrente, mais defendida fica a empresa de oscilações pontuais em vendas novas.
O ARR (Annual Recurring Revenue) seguiu a mesma toada, com expansão tanto orgânica quanto via novos clientes na operação de Gestão. Vale notar que esses números não incluem ainda o efeito completo da Linx, que entrou no consolidado só a partir de março.
O EBITDA ajustado foi o ponto alto do balanço. A empresa reportou R$ 454,7 milhões, alta de 24,3% em relação ao 1T25, com margem EBITDA ajustada de 28,5%. A expansão foi de aproximadamente 200 pontos-base na comparação anual.
Esse número quebrou as projeções da maior parte das casas. A XP Investimentos havia estimado EBITDA ajustado de R$ 448 milhões. A Totvs entregou acima, e o resultado veio puxado especialmente pela operação de Gestão, que registrou crescimento de mais de 30% no volume de vendas no trimestre.
Pra quem acompanha indicadores de rentabilidade da bolsa, o avanço da margem é particularmente relevante quando você olha o P/L (Preço/Lucro): o que é e como funciona da Totvs. A ação vinha negociando em múltiplos esticados, e parte do que sustentava esse premium era justamente a expectativa de melhora gradual de margem ao longo de 2026 e 2027. O 1T26 valida essa tese.
A Totvs opera em três frentes principais, e o trimestre mostrou sinais positivos nas três. A operação de Gestão, que é o coração do negócio e responde pela maior parte da receita, teve o melhor trimestre da história em volume de vendas. O crescimento foi superior a 30%, com destaque pra novos contratos em segmentos como manufatura, serviços e varejo.
A frente de Business Performance, que reúne soluções de marketing, e-commerce e analytics, manteve o ritmo de crescimento e ganhou tração com cross-sell pra a base existente de clientes de ERP. É uma estratégia clássica de expansão dentro da carteira: vender mais produto pro mesmo cliente.
Já a Techfin, que oferece serviços financeiros embarcados no ERP através da joint venture Dimensa, foi a que mais surpreendeu em termos de margem. A receita líquida de funding cresceu 11% no trimestre, e a operação reduziu a inadimplência mantendo disciplina de capital. Pra uma operação financeira ainda em ramp-up, é um sinal de que o modelo está amadurecendo.
A aquisição da Linx, anunciada em 2025, foi finalizada em 27 de fevereiro de 2026. Por isso, no 1T26, a Linx contribuiu apenas com o mês de março nos números consolidados. Esse mês isolado gerou R$ 100 milhões de receita líquida e R$ 18,1 milhões de EBITDA ajustado, números que ficaram fora do consolidado oficial e foram reportados separadamente.
A leitura dos analistas é positiva. A integração contábil correu mais rápido do que se esperava, e os primeiros indicadores operacionais mostram que a base da Linx está respondendo bem. A partir do 2T26, a operação entra de fato consolidada no segmento de Gestão, o que vai dar mais um empurrão na receita reportada e tende a inflar artificialmente as comparações YoY ao longo de 2026.
Pra quem acompanha o Lucro por Ação (LPA): o que é e como funciona, vale ficar de olho no efeito diluitivo da operação. A Totvs ainda não detalhou completamente como o financiamento da aquisição vai afetar o LPA dos próximos trimestres, mas a expectativa é de que o impacto seja absorvido até o fim do ano.
A reação do mercado foi imediata. As ações da TOTS3 dispararam quase 10% no pregão seguinte ao balanço, figurando entre as maiores altas do Ibovespa no dia. O movimento veio depois de meses de pressão sobre o papel, com investidores temendo que a ascensão da inteligência artificial generativa pudesse derrubar margens e relevância das suítes tradicionais de ERP.
A XP Investimentos manteve recomendação de compra após o balanço, citando "surpresas positivas nas margens de Gestão e na Techfin". O time da casa destacou que a expansão de margem mostra que a Totvs consegue capturar ganho de escala sem precisar comprometer investimento em produto. Outros analistas reforçaram a tese de que a empresa está bem posicionada pra atravessar o ciclo de adoção de IA, vendendo módulos de IA embarcada nos produtos atuais em vez de competir diretamente com ferramentas genéricas.
Vale destacar, porém, que o lucro contábil ficou abaixo da estimativa de R$ 262,4 milhões que circulava no consenso. Ou seja: a tese ganhou força pelo conjunto da obra (margem, receita recorrente, Linx), não pelo bottom line. É um detalhe importante pra quem está avaliando o múltiplo.
Os próximos catalisadores são razoavelmente claros. No 2T26, o mercado vai querer ver:
Primeiro, a consolidação completa da Linx, com detalhamento do que vai pra dentro do segmento de Gestão e qual o impacto na margem consolidada. A Linx historicamente operou com margem inferior à da Totvs, então a expectativa é de uma diluição pontual da margem ajustada do grupo, com plano de recuperação ao longo do ano.
Segundo, sinais mais claros sobre monetização das funcionalidades de IA embarcadas. A Totvs vem desenvolvendo agentes inteligentes pra vários módulos do ERP, e o mercado espera ver evolução nesse pipeline.
Terceiro, evolução do NPL e da carteira da Techfin. Num cenário de Selic ainda elevada, a operação de crédito embarcado precisa mostrar disciplina pra justificar a alocação de capital.
O resultado da Totvs vem num momento delicado pro setor de tecnologia da B3. Empresas de software listadas têm enfrentado uma combinação de juros altos no Brasil, incerteza sobre o impacto da IA generativa nos modelos de negócio tradicionais e pressão de fundos globais que reduziram exposição a tech emergente.
Nesse contexto, a Totvs se destaca por três motivos: tem escala (mais de 70 mil clientes), tem receita recorrente forte (acima de 90% do total) e segue gerando caixa de forma consistente. É o típico perfil de empresa que tende a se beneficiar de momentos de fly-to-quality dentro do setor, quando os investidores recolhem fichas dos nomes mais especulativos e concentram em quem entrega resultado.
Olhando pra frente, o desafio é traduzir esse momento operacional em uma narrativa de longo prazo que sustente o múltiplo. O 1T26 deu uma boa pedalada nesse sentido. Mas o jogo é longo, e o mercado não costuma dar trégua quando uma trimestre fora da curva precisa ser repetido pra valer.
Aviso Legal
O conteúdo publicado neste artigo pela TC S.A. e pela Traders DTVM S.A. tem caráter exclusivamente informativo e educacional, não constituindo, sob nenhuma hipótese, recomendação de investimento, oferta, solicitação ou aconselhamento para compra ou venda de valores mobiliários, ativos financeiros ou qualquer outro instrumento de investimento.
As informações, dados, análises e opiniões aqui apresentados foram obtidos de fontes consideradas confiáveis na data de publicação. No entanto, a TC S.A. e a Traders DTVM S.A. não garantem sua exatidão, completude, atualidade ou adequação a qualquer finalidade específica, e não se responsabilizam por eventuais imprecisões, erros, omissões ou desatualizações, tampouco por decisões tomadas com base nas informações contidas neste material.
Investimentos em renda variável envolvem riscos e podem resultar em perdas patrimoniais significativas, incluindo a perda total do capital investido. Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O desempenho de ativos, estratégias ou mercados mencionados pode diferir materialmente das projeções ou expectativas aqui descritas.
Cada investidor é responsável por avaliar os riscos e por tomar suas próprias decisões de investimento, considerando seu perfil de risco, objetivos financeiros e situação patrimonial individual. Recomenda-se consultar um profissional de investimentos devidamente habilitado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) antes de tomar qualquer decisão.
A reprodução total ou parcial deste conteúdo sem autorização expressa da TC S.A. é vedada.
