A Petrobras (PETR4) registrou lucro líquido de R$ 32,7 bilhões (US$ 6 bilhões) no terceiro trimestre de 2025, consolidando o terceiro resultado positivo consecutivo e superando as estimativas do mercado. O número representa uma alta de 23% em relação ao segundo trimestre e de 2,7% na comparação com o mesmo período do ano passado.
O resultado veio acima do consenso dos analistas, impulsionado por uma combinação de produção recorde no pré-sal, efeitos cambiais favoráveis e uma carga tributária abaixo do esperado. Mesmo com o preço do Brent operando 14% abaixo do patamar do 3T24, a estatal conseguiu entregar números robustos.
A receita líquida consolidada somou R$ 127,9 bilhões no trimestre, um avanço de 7,4% em relação ao 2T25. O crescimento foi puxado pelo aumento de 8% na produção total e por exportações recordes de 814 mil barris por dia.
Já o EBITDA ajustado alcançou R$ 63,9 bilhões (US$ 11,7 bilhões), uma alta de 17% na base trimestral e de 2,2% na comparação anual. O número ficou cerca de 5% acima do consenso de mercado. A margem EBITDA encerrou o período em 51%, ganho de 1,2 ponto percentual em relação ao 3T24.
Em termos práticos, a Petrobras mostrou que consegue manter margens elevadas mesmo num cenário de petróleo mais barato. A eficiência operacional no pré-sal, onde o custo de extração (lifting cost) segue entre os mais baixos do mundo, foi decisiva pra segurar a rentabilidade.
O grande destaque operacional do trimestre foi a produção total de 3,14 milhões de barris de óleo equivalente por dia (Mboed), um salto de 16,9% frente ao 3T24 e de 7,6% contra o 2T25. Foi o maior volume trimestral da companhia em anos.
No pré-sal, a produção atingiu 2,117 milhões de barris por dia, crescimento de 16,2% na base anual e de 6,6% na trimestral. Os principais responsáveis foram o FPSO Almirante Tamandaré, no campo de Búzios, que atingiu o topo de produção no período, e o FPSO Marechal Duque de Caxias, no campo de Mero. Ambas as plataformas operam na Bacia de Santos.
A aceleração da produção era esperada pelo mercado desde o início do ano, quando a Petrobras indicou que novos FPSOs entrariam em operação ao longo de 2025. O 3T25 foi o trimestre em que essa promessa se concretizou de forma mais visível nos números.
Seguindo sua política de distribuir 45% do fluxo de caixa livre, a Petrobras aprovou o pagamento de R$ 12,2 bilhões em dividendos e juros sobre capital próprio referentes ao 3T25. O valor equivale a R$ 0,94 por ação (US$ 0,35 por ADR).
O montante ficou levemente acima da expectativa compilada pela própria companhia, que apontava pra algo em torno de US$ 2,1 bilhões. No acumulado dos três primeiros trimestres de 2025, a petroleira já distribuiu cifras relevantes aos acionistas, mantendo PETR4 como uma das maiores pagadoras de dividendos da bolsa brasileira.
Pra quem acompanha o dividend yield da ação, o ritmo de distribuição segue competitivo quando comparado a outras petroleiras globais. Mas vale lembrar que a sustentabilidade dos dividendos depende diretamente do preço do petróleo e do nível de investimentos da companhia.
O fluxo de caixa operacional atingiu R$ 53,7 bilhões (US$ 9,9 bilhões) no trimestre. Já o fluxo de caixa livre ficou em US$ 5 bilhões, uma melhora significativa em relação aos US$ 3,5 bilhões do 2T25.
Essa recuperação do caixa livre reflete tanto o aumento da produção quanto a sazonalidade favorável nas vendas de derivados. A geração robusta de caixa foi o que permitiu o pagamento generoso de dividendos sem comprometer o balanço da companhia.
Se por um lado os resultados operacionais agradaram, o aumento dos investimentos acendeu um sinal de atenção no mercado. O CAPEX totalizou US$ 5,5 bilhões no trimestre, alta de 24% tanto na comparação com o 2T25 quanto com o 3T24.
A maior parte, US$ 4,7 bilhões, foi direcionada pra exploração e produção (E&P), com destaque para novos FPSOs nos campos de Búzios, Atapu e Sépia. São projetos de longo prazo que devem sustentar a produção da Petrobras na próxima década, mas que no curto prazo pressionam o caixa.
A preocupação de parte dos analistas é que o ritmo de investimentos siga acelerando nos próximos trimestres, especialmente com projetos fora do core business, como refino e fertilizantes, que historicamente têm retorno mais incerto.
A dívida líquida da Petrobras encerrou o 3T25 em US$ 59 bilhões, praticamente estável em relação ao trimestre anterior (+1%), mas com alta expressiva de 33% na comparação anual.
Esse aumento da alavancagem reflete justamente o ciclo de investimentos mais intenso. Embora o nível de endividamento ainda seja administrável pra uma empresa do porte da Petrobras, o mercado monitora de perto a relação dívida líquida/EBITDA. Se o Brent continuar em patamares mais baixos, a capacidade de manter investimentos elevados e dividendos generosos ao mesmo tempo pode ficar mais apertada.
Pra facilitar a leitura dos números, vale organizar as principais comparações do balanço da Petrobras:
Lucro líquido: R$ 32,7 bi no 3T25, alta de 2,7% vs 3T24 e de 23% vs 2T25. A melhora trimestral é expressiva e mostra recuperação depois de um segundo trimestre mais fraco.
EBITDA ajustado: R$ 63,9 bi, avanço de 2,2% anual e 17% trimestral. A margem de 51% mostra resiliência operacional.
Produção: 3,14 Mboed, salto de 16,9% YoY. É o dado mais impressionante do balanço. A entrada de novos FPSOs mudou o patamar produtivo da companhia.
Receita líquida: R$ 127,9 bi, alta de 7,4% QoQ. Exportações recordes compensaram o Brent mais fraco.
Se você quer entender melhor como analisar esses números, vale conferir como funciona uma DRE (Demonstração de Resultado), que é a base pra interpretar qualquer balanço trimestral.
O preço médio do Brent no 3T25 ficou cerca de 14% abaixo do registrado no mesmo período de 2024. Em tese, isso deveria pressionar os resultados de qualquer petroleira. Mas a Petrobras compensou com volume.
A estratégia de acelerar a produção no pré-sal, onde o breakeven é significativamente mais baixo que a média global, permitiu que a companhia mantivesse margens saudáveis mesmo com petróleo mais barato. Enquanto petroleiras com custos mais altos sofrem, a Petrobras se beneficia do fato de operar alguns dos campos mais produtivos do planeta.
No cenário global, a OPEP+ segue calibrando cortes de produção pra sustentar preços, mas a demanda chinesa continua sendo a grande incógnita. Se o Brent permanecer na faixa atual, a produção crescente da Petrobras funciona como uma espécie de hedge natural, compensando preço com volume.
Olhando pra frente, alguns fatores devem pautar o desempenho da ação nos próximos meses.
Com novos FPSOs entrando em ramp-up, a tendência é que a produção se mantenha em patamares elevados no 4T25 e em 2026. O campo de Búzios, em particular, ainda tem capacidade ociosa pra ser preenchida.
A manutenção da política de 45% do fluxo de caixa livre como dividendo ordinário segue sendo o principal atrativo da tese. Qualquer mudança nessa política, seja pra mais ou pra menos, tende a gerar volatilidade no papel.
O Brent é a variável que a Petrobras não controla. Se os preços se recuperarem, o resultado do 4T25 pode ser ainda mais forte. Se caírem mais, a pressão sobre dividendos e CAPEX aumenta.
Como empresa de controle estatal, a Petrobras sempre carrega um prêmio de risco relacionado a decisões políticas. Investimentos fora do core, política de preços de combustíveis e nomeações pra diretoria são temas que o mercado acompanha de perto.
Pra quem quer entender melhor como funciona o investimento na estatal, vale conferir o guia sobre como investir em Petrobras (PETR4), que cobre desde a análise fundamentalista até os riscos específicos da ação.
O balanço do 3T25 confirma que a Petrobras vive um momento operacional forte. A produção recorde no pré-sal, combinada com disciplina na distribuição de dividendos e margens resilientes, posiciona a companhia como uma das petroleiras mais rentáveis do mundo neste ciclo.
Os pontos de atenção existem: o CAPEX em alta, a dívida crescendo na base anual e a dependência do preço do petróleo são riscos reais. Mas, pelo menos neste trimestre, os números mostram que a máquina operacional da Petrobras está funcionando no ritmo que o mercado esperava.
O resultado do 4T25, esperado pra fevereiro de 2026, vai ser o teste definitivo pra saber se esse patamar de produção é sustentável. Se a companhia mantiver a entrega, 2025 pode fechar como um dos melhores anos da história da Petrobras em termos operacionais.
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