Duration (ou duração) é uma medida que indica a sensibilidade de um título de renda fixa a variações nas taxas de juros. Em termos mais simples: quanto maior a duration de um título, mais o preço dele vai oscilar quando os juros subirem ou caírem.
Pensa assim: você comprou um título que vence em 10 anos. Se os juros sobem, o valor de mercado desse título cai. Se os juros caem, o valor sobe. A duration mede exatamente quanto vai ser essa variação. É como um termômetro de risco de juros pro investidor de renda fixa.
A duration é expressa em anos e representa o prazo médio ponderado dos fluxos de caixa de um título. Não é simplesmente o prazo até o vencimento. Leva em conta todos os pagamentos intermediários (cupons) e o valor do resgate final.
A fórmula mais usada é a duration de Macaulay, criada pelo economista Frederick Macaulay em 1938. Ela calcula a média ponderada do tempo de cada fluxo de caixa, usando o valor presente de cada pagamento como peso.
Existe também a duration modificada, que transforma a duration de Macaulay numa medida direta de sensibilidade. Se um título tem duration modificada de 5, significa que, pra cada 1% de mudança nos juros, o preço do título vai variar aproximadamente 5%.
Não precisa decorar as fórmulas. O importante é entender o conceito: duration alta = mais sensibilidade a juros. Duration baixa = menos sensibilidade.
Se você investe em renda fixa e acha que é "investimento seguro sem risco", precisa entender duration. Títulos de renda fixa podem ter oscilações significativas de preço antes do vencimento, e a duration explica o porquê.
Um exemplo prático: imagine que você comprou um Tesouro Prefixado 2035. Se a Selic sobe 2 pontos percentuais, o preço de mercado desse título pode cair 15% ou mais. Isso porque um título com vencimento longo tem duration alta. Se você precisar vender antes do vencimento, vai realizar prejuízo.
Por outro lado, se a Selic cai, o mesmo título sobe de preço. Quem entrou na renda fixa longa antes de um ciclo de queda de juros pode ter ganhos que rivalizam com a bolsa de valores. Entender como a renda variável se compara com a renda fixa ajuda a dimensionar essas oportunidades.
Prazo do título: quanto mais longo o vencimento, maior a duration. Um título de 30 anos tem duration muito maior que um de 2 anos.
Cupom: títulos que pagam cupons periódicos (juros semestrais, por exemplo) têm duration menor do que títulos zero-cupom de mesmo prazo. Isso porque os cupons antecipam parte do fluxo de caixa, reduzindo o prazo médio ponderado.
Nível dos juros: quanto mais altos os juros, menor a duration (porque o valor presente dos fluxos futuros diminui). Em ambientes de juros baixos, a duration aumenta, tornando os títulos mais sensíveis.
A duration é uma ferramenta poderosa pra montar estratégias na renda fixa:
Expectativa de queda de juros: se você acha que os juros vão cair, aumentar a duration da carteira potencializa os ganhos. Comprar títulos longos (Tesouro IPCA+ 2045, por exemplo) antes de um ciclo de corte da Selic pode render muito bem.
Expectativa de alta de juros: nesse cenário, reduzir a duration protege a carteira. Títulos de curto prazo (Tesouro Selic, CDBs de 1 ano) têm duration baixa e sofrem pouco com a alta dos juros.
Casamento de fluxos: gestores de fundos de previdência e seguradoras usam a duration pra casar o prazo dos seus investimentos com o prazo das suas obrigações. Se uma seguradora vai pagar sinistros em 15 anos, ela compra títulos com duration de 15 anos.
Pra quem investe em bonds e renda fixa internacional, a duration é igualmente relevante. Títulos do Tesouro americano de 30 anos, por exemplo, tiveram quedas de preço superiores a 40% entre 2020 e 2023, justamente pela duration elevada combinada com a alta brutal dos juros nos EUA.
Não é só título individual que tem duration. Fundos de renda fixa e ETFs de bonds também. A duration do fundo é a média ponderada da duration de todos os títulos na carteira.
Quando você analisa um fundo de renda fixa, olhe a duration na lâmina. Um fundo com duration de 2 anos é conservador. Um fundo com duration de 8 anos é muito mais arriscado no curto prazo, embora possa render mais no longo prazo se os juros caírem.
A duration é um dos conceitos mais importantes da renda fixa e muita gente ignora. Quem compra título longo sem entender duration pode levar um susto enorme quando os juros sobem. E quem entende pode usar a duration a seu favor pra potencializar ganhos.
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