O Banco do Brasil (BBAS3) reportou lucro líquido ajustado de R$ 5,74 bilhões no 4T25, uma queda de 40,1% em relação ao mesmo trimestre de 2024. Parece ruim, né? Mas o número veio bem acima do que o mercado esperava. O consenso Bloomberg apontava pra algo em torno de R$ 4,02 bilhões. O lucro por ação ficou em R$ 1,00, contra R$ 0,79 das projeções. Ou seja: o BB apanhou, mas apanhou menos do que a turma achava.
Na comparação trimestral, o resultado foi ainda mais expressivo. O lucro do 4T25 superou o do 3T25 em 51,7%, sinalizando que o pior pode ter ficado pra trás. A receita do trimestre atingiu R$ 40,27 bilhões, também acima das estimativas de R$ 39,29 bilhões.
No acumulado do ano, o lucro líquido ajustado do Banco do Brasil somou R$ 20,7 bilhões. É muito dinheiro, claro. Mas quando você compara com os R$ 37,9 bilhões de 2024, a queda é brutal: 45,4%. O ROE (retorno sobre patrimônio líquido) caiu de 21,4% em 2024 pra 11,4% em 2025. Pra um banco do porte do BB, é um tombo que chama atenção.
No trimestre isolado, o ROE ficou em 12,4%. Caiu 8,4 pontos percentuais na comparação anual, mas subiu 4 pontos contra o 3T25. É aquela história: o fundo do poço pode ter sido no terceiro trimestre.
A margem financeira bruta do 4T25 totalizou R$ 27,8 bilhões, com alta de 5,4% contra o trimestre anterior e 3,8% na comparação anual. A margem com clientes avançou 17,5% no ano, chegando a R$ 24,4 bilhões. No acumulado de 2025, a margem financeira bruta bateu R$ 103,1 bilhões.
Até aqui, tudo bonito. O problema tá do outro lado da equação.
As provisões pra créditos duvidosos (PCLD) saltaram 86,9% no comparativo anual. O custo do crédito atingiu R$ 61,9 bilhões em 2025, com R$ 19 bilhões só em perdas esperadas no quarto trimestre. É um volume pesado que comeu boa parte da geração de receita do banco.
Se você quer entender por que o lucro do Banco do Brasil despencou, a resposta tá em três palavras: carteira de crédito rural.
Segundo a própria administração do BB, o agronegócio foi o grande responsável pela pressão nos resultados. A carteira rural representou 56% do risco de crédito total no 4T25. A inadimplência no agro chegou a 6,09%, com avanço de 125 pontos-base só no trimestre.
Pra contextualizar: a inadimplência geral do banco acima de 90 dias fechou dezembro em 5,17%, alta de 66 pontos-base contra setembro. É um nível elevado pra um banco que historicamente mantinha taxas de inadimplência abaixo de 3%.
O cenário do agronegócio brasileiro em 2025 foi marcado por quebras de safra em algumas regiões, queda nos preços de commodities agrícolas e produtores que esticaram demais o endividamento nos anos anteriores. Como o BB é o maior financiador do agro no Brasil, ele acabou concentrando o impacto.
As receitas com prestação de serviços caíram 3,9% no trimestre, encerrando em R$ 8,8 bilhões. No ano completo, foram R$ 34,8 bilhões, puxados por administração de fundos, consórcios e operações de mercado.
Do lado dos custos, as despesas administrativas avançaram 4,1% na comparação anual, somando R$ 9,8 bilhões no 4T25. A pressão veio de reajustes salariais, investimentos em tecnologia e segurança digital. É o tipo de gasto que não dá pra cortar sem comprometer a operação, mas que aperta a margem quando a receita não cresce no mesmo ritmo.
A carteira de crédito expandida do BB atingiu R$ 1,3 trilhão, com crescimento de 2,5% em 12 meses e 1,4% no trimestre. Pra um banco estatal com a base de clientes do BB, o crescimento foi modesto. Mas dado o cenário de Selic alta e aperto monetário, o ritmo faz sentido.
O banco optou por pisar no freio justamente nas linhas que mais deram dor de cabeça. No guidance pra 2026, a projeção é de variação entre -2% e +2% na carteira agro e entre -3% e +1% pra empresas. Já pra pessoas físicas, a expectativa é mais otimista: crescimento de 6% a 10%.
Quem acompanha o P/L (Preço/Lucro) do BBAS3 sabe que o banco vinha negociando a múltiplos historicamente baixos. Com a sinalização de recuperação no 4T25, parte do mercado começou a revisitar as projeções.
No dia da divulgação, as ações do BBAS3 subiram 3,97%, fechando a R$ 24,91. O mercado gostou da surpresa positiva no lucro e, principalmente, da sinalização de que o 3T25 foi o ponto mais baixo do ciclo.
Ainda assim, analistas mantêm cautela. A tese é simples: o lucro bateu expectativas, mas as expectativas já estavam lá embaixo. A inadimplência do agro segue elevada e o BB precisa provar que consegue navegar a safra 2025/2026 sem novos sustos.
Pra quem quer entender melhor como avaliar o Lucro por Ação (LPA) do banco, vale olhar a evolução trimestral e comparar com os pares privados.
O Banco do Brasil divulgou projeção de lucro entre R$ 22 bilhões e R$ 26 bilhões pra 2026. Se o topo da faixa for atingido, representaria crescimento de até 26% sobre 2025. O ROE projetado fica entre 11% e 13%, ainda distante dos patamares de 20%+ que o banco entregava até 2024.
O payout foi fixado em 30%, o que reforça uma postura conservadora com dividendos. Na prática, o dividend yield estimado pra 2026 fica entre 5,5% e 6%, com distribuição de algo entre R$ 7 bilhões e R$ 8 bilhões aos acionistas. Não é desprezível, mas é bem abaixo do que o mercado se acostumou a receber do BB nos anos anteriores.
A administração indicou que a recuperação deve ser mais concentrada no segundo semestre de 2026, conforme o ciclo de inadimplência do agro se normaliza e os efeitos das provisões elevadas começam a se dissipar.
Enquanto o BB sofreu com o agro, os bancos privados como Itaú, Bradesco e Santander tiveram um 2025 mais tranquilo. O Itaú, por exemplo, manteve ROE acima de 20% durante todo o ano, reforçando sua posição como referência de rentabilidade no setor.
A diferença fundamental é a exposição. O Banco do Brasil tem aproximadamente 30% da sua carteira de crédito no agronegócio. Os concorrentes privados ficam bem abaixo de 10%. Quando o agro vai bem, o BB colhe os frutos. Quando vai mal, como em 2025, ele paga a conta praticamente sozinho entre os grandes bancos.
Pra quem quer comparar a tributação de investimentos entre ações de bancos e outros ativos, é importante considerar que dividendos de BBAS3 são isentos de IR, o que melhora o retorno líquido.
Existem três pontos que vão definir se o BB consegue retomar a trajetória de crescimento:
Primeiro: a safra 2025/2026. Se os produtores rurais começarem a regularizar dívidas e a inadimplência do agro recuar, as provisões diminuem e o lucro sobe. O banco sinalizou que espera normalização gradual, mas a palavra-chave é "gradual".
Segundo: a trajetória da Selic. Com juros altos, o spread bancário tende a ser maior, o que favorece a margem. Mas juros altos também significam mais inadimplência. É uma faca de dois gumes, e o BB tá sentindo os dois lados.
Terceiro: o guidance de R$ 22 bi a R$ 26 bi. A faixa é larga, o que mostra que o próprio banco tem dúvida sobre como 2026 vai se desenrolar. Se o resultado ficar mais perto do piso, o mercado pode ficar frustrado de novo.
Pra quem tá analisando se vale a pena ter BBAS3 na carteira, a questão não é se o banco é ruim. Não é. É uma instituição com R$ 1,3 trilhão em crédito, liderança absoluta no agro e presença em todo o território nacional. A questão é se o preço atual já reflete os riscos. Com P/L abaixo de 5x e dividend yield acima de 5%, o valuation parece descontado. Mas desconto sem catalisador de curto prazo é só armadilha de valor.
Os números do 4T25 trouxeram um alívio. Não uma virada, mas uma estabilização. Se o Banco do Brasil confirmar a recuperação no 1T26, a narrativa muda. Até lá, o mercado vai cobrar resultado trimestre a trimestre, sem dar margem pra promessas. Quem acompanha o setor financeiro pode usar plataformas de trading pra monitorar os múltiplos e a evolução da ação em tempo real.
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