A JBS (JBSS3/JBSS32) reportou lucro líquido de US$ 415 milhões no quarto trimestre de 2025, uma alta de apenas 0,5% em relação ao mesmo período de 2024. A receita líquida, por outro lado, bateu recorde: US$ 23,06 bilhões no trimestre, crescimento de 15,5% na comparação anual. O balanço foi divulgado na noite de 25 de março de 2026.
O contraste entre receita recorde e lucro praticamente estável resume o dilema atual da maior processadora de proteínas do mundo. A JBS vende mais do que nunca, mas paga caro pelo boi nos Estados Unidos, o que corrói a rentabilidade.
No acumulado do ano, a JBS atingiu receita líquida de US$ 86,18 bilhões, o maior faturamento da história da companhia. O crescimento foi de 12% sobre 2024, puxado por volumes fortes em aves (Pilgrim's Pride e Seara) e pelo desempenho da operação australiana.
O lucro líquido anual somou US$ 2,02 bilhões, alta entre 13% e 15% contra o ano anterior. O lucro por ação (LPA) ficou em US$ 1,89, avanço de 15% na base anual.
A companhia também aprovou o pagamento de dividendos de US$ 1,00 por ação, com data de pagamento prevista para 17 de junho de 2026. Pra quem acompanha o setor, é um sinal de que a gestão confia no caixa apesar das margens mais apertadas.
O EBITDA ajustado no 4T25 foi de US$ 1,72 bilhão, queda de 7% em relação ao quarto trimestre de 2024. A margem EBITDA recuou 1,8 ponto percentual, ficando em 7,4% no período.
No acumulado de 2025, o EBITDA ajustado totalizou US$ 6,8 bilhões, com margem de 7,9%, também abaixo do ano anterior. O resultado, embora robusto em termos absolutos, mostra que o crescimento do faturamento não se traduziu em ganho proporcional de rentabilidade.
A comparação sequencial (4T25 vs 3T25) reforça esse ponto. A margem EBITDA nos Estados Unidos caiu de 16,8% no terceiro trimestre para 10,6% no quarto, uma deterioração significativa em apenas três meses.
O principal fator de pressão sobre os resultados foi a JBS USA Beef, divisão de carne bovina nos Estados Unidos. O rebanho bovino americano atingiu o menor nível em 75 anos, encarecendo a matéria-prima e comprimindo as margens da operação.
O segmento registrou EBITDA negativo de US$ 319 milhões em 2025, mesmo com receita recorde de US$ 28 bilhões. Traduzindo: a JBS vendeu mais carne bovina americana do que nunca, mas perdeu dinheiro fazendo isso. Só no segundo trimestre, o EBITDA negativo foi de US$ 233 milhões.
Esse é o tipo de situação que investidores precisam entender ao analisar o P/L (Preço/Lucro) de empresas do setor. O lucro consolidado pode mascarar uma divisão inteira operando no vermelho.
A diversificação geográfica e de proteínas da JBS foi o que segurou o resultado. Sem as operações de aves e a operação australiana, o quadro seria bem pior.
A Seara entregou margem EBITDA de 16,9% no ano, com o maior volume de exportação de sua história. O desempenho doméstico também foi forte. O ponto de atenção ficou por conta de restrições temporárias de importação na China e na Europa por surtos de gripe aviária, que podem afetar os próximos trimestres.
A Pilgrim's Pride (PPC), braço de frango nos EUA, fechou o ano com margem EBITDA de 15,2%. Porém, o quarto trimestre isolado foi mais fraco: margem de 9,1% e EBITDA de US$ 413 milhões, ficando 13% abaixo da estimativa do BTG Pactual.
A JBS Australia se beneficiou de um ciclo pecuário favorável (exatamente o oposto do que acontece nos EUA) e registrou margem EBITDA de 11,3%. Os volumes cresceram e as exportações premium para o mercado americano ganharam participação.
A operação brasileira de carne bovina apresentou margem EBITDA de 6,2%, com crescimento sólido de receita. O cenário doméstico, com consumo aquecido e câmbio favorável às exportações, ajudou.
O mercado recebeu os números com cautela. Antes da divulgação dos resultados, as ações da JBS em Nova York recuavam 0,48%, enquanto os BDRs (JBSS32) na B3 subiam 0,53%.
Analistas classificaram o resultado como "razoável". A receita recorde agradou, mas a compressão de margens e o desempenho abaixo do esperado da Pilgrim's Pride no trimestre pesaram na avaliação. Quem acompanha a tendência dos preços das ações do setor sabe que a volatilidade é inerente a ciclos pecuários.
O BTG Pactual manteve recomendação de compra pra JBSS3, com potencial de valorização estimado em cerca de 40%. O JP Morgan havia projetado EBITDA de US$ 1,425 bilhão (15% acima do consenso), e o resultado efetivo de US$ 1,72 bilhão superou essa projeção.
O free cash flow de 2025 ficou em US$ 400 milhões, um número modesto considerando o tamanho da operação, mas que reflete os investimentos em expansão e o peso do ciclo negativo do gado americano.
O CEO Gilberto Tomazoni indicou que o ciclo pecuário nos Estados Unidos deve permanecer desfavorável em 2026, sem melhora significativa no horizonte. Isso significa que a JBS USA Beef provavelmente continuará operando com margens apertadas ou negativas.
Além do gado, outros fatores adicionam incerteza ao cenário:
Tarifas americanas: novas tarifas de até 50% impostas pela administração Trump devem reduzir as exportações pra os EUA, mas podem abrir espaço pro Brasil expandir presença em mercados secundários estratégicos.
China: novas restrições de importação de carne bovina (cotas e tarifas) devem redirecionar volumes brasileiros pra outros destinos. A Seara, focada em aves, tende a sofrer menos com essa questão.
Geopolítica: tensões no Oriente Médio aumentaram custos logísticos, mas não reduziram a demanda na região. As fábricas da JBS no Golfo Pérsico seguem operando normalmente.
O setor global de proteínas vive um momento de divergência. Empresas expostas ao frango e à suinocultura estão em fase favorável do ciclo, com oferta equilibrada e demanda forte. Já quem depende da carne bovina nos EUA enfrenta o pior cenário em décadas.
A JBS, por ter presença em todas essas proteínas e em múltiplas geografias, consegue amenizar os impactos. É o benefício da diversificação. Mas não consegue eliminá-los, e os números do 4T25 deixam isso claro.
Pra o investidor que analisa o setor, vale prestar atenção em dois pontos. Primeiro: a duração do ciclo negativo do gado nos EUA. Analistas estimam que a recomposição do rebanho pode levar de 3 a 5 anos. Segundo: a capacidade da JBS de compensar essa fraqueza com as operações de aves e com a expansão internacional.
A listagem dupla (NYSE e B3 via BDRs) dá acesso ao papel tanto pra investidores locais quanto internacionais. E o dividendo de US$ 1 por ação funciona como um sinal de que a companhia prioriza a remuneração ao acionista mesmo em trimestres de margem pressionada.
O próximo catalisador relevante pro papel é a evolução das tarifas comerciais e seu impacto real nos fluxos de exportação. Empresas com escala global como a JBS tendem a se reposicionar mais rápido que concorrentes menores, mas o ajuste não é instantâneo. Quem acompanha o setor de perto sabe que, em ciclos como o atual, paciência é tão importante quanto análise. Pra quem busca renda, vale entender como funcionam os investimentos em renda fixa com Selic alta como complemento a posições em renda variável.
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