A Vale (VALE3) reportou lucro líquido atribuível de US$ 1,893 bilhão no primeiro trimestre de 2026, alta anual de 36% frente aos US$ 1,394 bilhão registrados no 1T25. O balanço, divulgado na noite de 28 de abril, marca uma virada brusca em relação ao prejuízo de US$ 3,844 bilhões reportado no 4T25, quando a mineradora foi pesada por impairments e ajustes contábeis.
A receita líquida de vendas somou US$ 9,258 bilhões, avanço de 14% na comparação anual. Já o EBITDA ajustado totalizou US$ 3,830 bilhões, 23% acima do 1T25. O fluxo de caixa livre praticamente dobrou, saindo de US$ 504 milhões um ano antes para US$ 813 milhões agora.
O ponto que chamou atenção do mercado, porém, não foi o minério de ferro, e sim o que ficou conhecido por anos como o "patinho feio" do portfólio: os metais básicos. Cobre e níquel passaram de coadjuvantes a protagonistas do trimestre.
O EBITDA da divisão de metais básicos saltou 116% no ano, atingindo US$ 1,2 bilhão. Dentro desse segmento, o desempenho do níquel foi quase irreal: o EBITDA do metal cresceu 576% em base anual, refletindo forte redução de custos e maior receita com subprodutos.
O cobre também surpreendeu. O preço realizado pela Vale subiu 19,4% na comparação trimestral, para US$ 13.143 por tonelada. A produção do metal somou 102,3 mil toneladas, alta de 13% no ano, impulsionada por volumes recordes nas operações de Salobo (Pará) e Sossego.
Com cobre rodando perto dos níveis mais altos da história e demanda firme vinda de eletrificação, redes de transmissão e veículos elétricos, a Vale começa a colher uma tese que vinha falando há tempos: deixar de ser apenas a mineradora de minério de ferro e virar uma empresa diversificada em metais críticos para a transição energética.
A produção de minério de ferro totalizou 69,7 milhões de toneladas no trimestre, alta de 3% no ano. O número ficou em linha com a expectativa do mercado, mas o cenário de preço continua mais apertado do que em 2024 e 2025, com o aço chinês em desaceleração e estoques em portos chineses ainda confortáveis.
Mesmo assim, o segmento de soluções de minério de ferro segue como principal fonte de caixa da companhia. A combinação de volumes resilientes com custos C1 controlados ajudou a sustentar a margem do trimestre.
Na comparação com o trimestre imediatamente anterior, a leitura é ainda mais positiva. No 4T25, a Vale havia divulgado prejuízo líquido de US$ 3,844 bilhões, pesado por baixas contábeis e impactos não recorrentes. Sair de prejuízo bilionário para lucro próximo de US$ 1,9 bi em 90 dias é o tipo de movimento que costuma sustentar uma reprecificação positiva da ação.
A dívida líquida expandida, no entanto, segue como ponto de atenção. Ela aumentou US$ 2,2 bilhões no trimestre, encerrando março em US$ 17,8 bilhões. Esse avanço reflete pagamentos de dividendos, juros sobre capital próprio e o programa de recompra de ações, que continuou rodando nos primeiros meses do ano.
O resultado veio acima do consenso de analistas, especialmente na linha de EBITDA, puxado pelos metais básicos. Casas de análise como Safra destacaram que o "EBITDA foi mantido apesar de volumes mais fracos no minério de ferro, graças ao desempenho do cobre". A leitura geral é de que o balanço entrega uma narrativa que o mercado vinha cobrando há trimestres: diversificação real do mix de receita.
Com o resultado, voltam à mesa duas discussões clássicas para quem acompanha Vale (VALE3): o tamanho do próximo provento e a velocidade de execução do plano de cobre. A administração sinaliza que a empresa segue comprometida com a política de remuneração ao acionista, mas não há, até o momento, anúncio de dividendo extraordinário.
Para o restante de 2026, três pontos vão ditar o humor do papel:
1) Preço do minério de ferro: a referência 62% Fe segue oscilando perto dos US$ 100 por tonelada. Cada US$ 10 de variação no preço médio do ano mexe alguns bilhões na receita anual da companhia. O ritmo de estímulo na China e o comportamento da construção civil chinesa são as variáveis-chave.
2) Execução em cobre: a Vale projeta crescimento contínuo da produção de cobre nos próximos anos, com Salobo III rodando a plena capacidade e novos projetos em estudo. Se o preço do metal seguir entre US$ 9.000 e US$ 11.000 por tonelada, o segmento pode contribuir com fatia cada vez maior do EBITDA.
3) Estrutura de capital e proventos: com dívida líquida expandida em US$ 17,8 bilhões e meta de mantê-la em patamar razoável, a régua para dividendos extraordinários ficou um pouco mais alta. Ainda assim, o yield projetado de VALE3 segue entre os mais altos do Ibovespa e entre as principais mineradoras globais.
A Vale entrega esse 1T26 num momento curioso do ciclo. O minério de ferro está num platô de preço relativamente confortável, mas sem o brilho dos picos de 2021. Em paralelo, cobre, níquel e outros metais ligados à transição energética ganham espaço estrutural na demanda global, puxados por carros elétricos, redes elétricas, data centers e novas fábricas de chips.
Para o investidor brasileiro, isso muda a tese. Por décadas VALE3 foi quase sinônimo de "como vai a China?". Hoje, ela começa a se parecer mais com uma empresa híbrida: parte mineradora de minério de ferro com exposição a aço asiático, parte produtora de metais críticos com exposição a Estados Unidos, Europa e cadeia de baterias.
Quem monta carteira de longo prazo costuma analisar VALE3 dentro de uma cesta de ativos de risco. Faz sentido olhar a alocação total em renda variável e comparar com alternativas como fundos imobiliários e renda fixa atrelada à Selic, que continuam atrativos enquanto a taxa básica seguir em patamar elevado.
Tirando os números, três observações qualitativas merecem destaque. Primeiro, o controle de custos: o C1 do minério de ferro segue na faixa baixa do setor entre as grandes mineradoras, o que protege a margem em momentos de preço pior. Segundo, a geração de caixa: com US$ 813 milhões de fluxo de caixa livre num trimestre tradicionalmente sazonal mais fraco, a Vale entra forte para os trimestres melhores do ano. Terceiro, a narrativa de diversificação finalmente começou a aparecer no número, e não só na apresentação.
O 1T26 não resolve todas as dores da tese de VALE3. Risco regulatório, exposição cambial, ciclos chineses e cobranças ambientais seguem na conta. Mas, depois de um 4T25 marcado por prejuízo bilionário, o trimestre encerra com um recado claro: a empresa entregou margem, reverteu resultado e mostrou que tem alavancas além do minério de ferro. Para os próximos trimestres, o jogo vai depender bem menos de Pequim e bem mais de cobre, níquel e disciplina de capital.
Aviso Legal
O conteúdo publicado neste artigo pela TC S.A. e pela Traders DTVM S.A. tem caráter exclusivamente informativo e educacional, não constituindo, sob nenhuma hipótese, recomendação de investimento, oferta, solicitação ou aconselhamento para compra ou venda de valores mobiliários, ativos financeiros ou qualquer outro instrumento de investimento.
As informações, dados, análises e opiniões aqui apresentados foram obtidos de fontes consideradas confiáveis na data de publicação. No entanto, a TC S.A. e a Traders DTVM S.A. não garantem sua exatidão, completude, atualidade ou adequação a qualquer finalidade específica, e não se responsabilizam por eventuais imprecisões, erros, omissões ou desatualizações, tampouco por decisões tomadas com base nas informações contidas neste material.
Investimentos em renda variável envolvem riscos e podem resultar em perdas patrimoniais significativas, incluindo a perda total do capital investido. Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O desempenho de ativos, estratégias ou mercados mencionados pode diferir materialmente das projeções ou expectativas aqui descritas.
Cada investidor é responsável por avaliar os riscos e por tomar suas próprias decisões de investimento, considerando seu perfil de risco, objetivos financeiros e situação patrimonial individual. Recomenda-se consultar um profissional de investimentos devidamente habilitado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) antes de tomar qualquer decisão.
A reprodução total ou parcial deste conteúdo sem autorização expressa da TC S.A. é vedada.
