A Gerdau (GGBR4) encerrou o quarto trimestre de 2025 com lucro líquido ajustado de R$ 670 milhões, praticamente estável na comparação anual, com alta de apenas 0,5% sobre os R$ 666 milhões do 4T24. Na comparação com o terceiro trimestre, quando a companhia havia lucrado R$ 1,09 bilhão, a queda foi de 38,5%. A receita líquida ficou em R$ 17 bilhões no período, avanço tímido de 0,9% sobre o mesmo trimestre do ano anterior.
O balanço confirmou uma tendência que vem se consolidando ao longo de 2025: a operação norte-americana carrega o resultado enquanto o Brasil apanha. No acumulado do ano, o lucro líquido ajustado totalizou R$ 3,38 bilhões, queda de 21,1% frente aos R$ 4,29 bilhões de 2024. A receita anual somou R$ 69,9 bilhões, alta de 4,2%.
O EBITDA ajustado do trimestre veio em R$ 2,37 bilhões, recuo de 0,7% na base anual. No acumulado de 2025, o indicador somou R$ 10,1 bilhões, queda de 7,1% ante os R$ 10,9 bilhões de 2024. A margem EBITDA anual caiu de 16,2% pra 14,4%, refletindo a compressão de rentabilidade que marcou o ano.
A questão central não é o tamanho do EBITDA, mas de onde ele vem. E a resposta é clara: dos Estados Unidos.
A operação na América do Norte respondeu por aproximadamente 73% do EBITDA consolidado no quarto trimestre, com margem EBITDA de 21%. No ano, o segmento gerou R$ 6,5 bilhões em EBITDA, crescimento de 18,5% sobre 2024. É a divisão que vem sustentando os números da companhia trimestre após trimestre.
A demanda por aço nos EUA seguiu firme, puxada por investimentos em infraestrutura e construção civil. A carteira de pedidos se manteve em níveis elevados, e a companhia conseguiu repassar preços com mais facilidade que no mercado doméstico.
Pra quem acompanha o setor de perto, a diversificação geográfica da Gerdau está se provando o grande trunfo estratégico. Enquanto concorrentes com operação concentrada no Brasil sofrem mais, a Gerdau tem um colchão que amortece os choques.
Se a América do Norte é o destaque positivo, o Brasil é o ponto de atenção. A margem EBITDA da operação brasileira caiu pra cerca de 7% no quarto trimestre, o menor patamar pra um quarto trimestre em uma década. No ano cheio, o EBITDA do segmento Brasil somou R$ 3,2 bilhões, queda de 31% sobre 2024.
O vilão tem nome: importações. A penetração de aço importado no mercado brasileiro atingiu 21%, pressionando preços e comprimindo margens das siderúrgicas locais. A combinação de real desvalorizado (que deveria frear importações, mas não freou o suficiente) com excesso de oferta global criou um ambiente hostil pra quem produz aço no país.
A construção civil brasileira até ajudou no volume, mas não o bastante pra compensar a pressão nos preços. A Gerdau vendeu mais aço no trimestre, porém com rentabilidade menor por tonelada.
As vendas de aço da Gerdau atingiram 2,86 milhões de toneladas no 4T25, avanço de 5,2% na comparação anual. No acumulado de 2025, os embarques somaram 11,6 milhões de toneladas, alta de 5,9% sobre o ano anterior.
O volume cresceu em todas as regiões de atuação. Mas a leitura isolada do volume engana. Vender mais toneladas com margem menor é como aumentar o faturamento de um restaurante cortando o preço dos pratos pela metade. O movimento sustenta a receita, mas corrói a rentabilidade.
Esse descompasso entre volume e preço é um dos fatores que explica por que o lucro anual caiu mais de 20% mesmo com receita subindo 4%.
Um ponto que chamou atenção no balanço foi a geração de caixa livre. No quarto trimestre, o fluxo de caixa livre saltou pra R$ 1,41 bilhão, contra apenas R$ 427 milhões no 4T24. A melhora veio de uma combinação de redução de estoques e menor investimento em capital (capex).
No acumulado do ano, o fluxo de caixa livre ficou positivo em R$ 394 milhões, revertendo o resultado negativo de 2024. Não é um número espetacular, mas a virada de sinal é relevante.
A dívida líquida sobre EBITDA fechou o ano em 0,76x, acima do 0,48x registrado ao final de 2024. O aumento reflete o ciclo de investimentos pesado que a companhia atravessou. Ainda assim, o patamar é confortável pra uma siderúrgica desse porte.
Junto com o balanço, a Gerdau anunciou dividendos de R$ 0,10 por ação (GGBR4), com pagamento previsto pra 18 de março de 2026. No total do ano, os proventos somaram R$ 0,62 por ação, totalizando R$ 1,2 bilhão distribuído aos acionistas.
A companhia também aprovou um novo programa de recompra de ações, com autorização pra adquirir até 56,4 milhões de papéis preferenciais. O programa anterior já havia sido concluído. A recompra funciona como um retorno adicional ao acionista, reduzindo a base de ações em circulação e, em tese, aumentando o lucro por ação no futuro.
Pra quem busca entender como funcionam os proventos na prática, vale conferir o conceito de Data Ex e Data Com (Dividendos): o que é e como funciona. E se o objetivo é montar uma carteira focada em renda, o guia sobre as melhores ações para dividendos em 2026 pode ajudar na seleção.
O mercado não gostou do que viu. Na sessão seguinte à divulgação do balanço, em 24 de fevereiro, as ações GGBR4 recuaram 2,22%, fechando a R$ 21,13. O principal fator de descontentamento foi justamente a margem no Brasil, que veio abaixo das expectativas dos analistas.
Desde então, o papel continuou pressionado. Em meados de março, GGBR4 negocia na casa dos R$ 17,66, acumulando queda expressiva no ano. A ação havia iniciado 2026 próxima de R$ 20,39.
A percepção do mercado é que, enquanto o cenário no Brasil não melhorar, o papel vai continuar pressionado, mesmo com a operação americana entregando bons resultados. Pra quem usa indicadores técnicos no acompanhamento de ações, GGBR4 é um caso interessante de análise de suporte em tendência de baixa.
Uma das sinalizações mais relevantes do balanço veio na linha de investimentos. A Gerdau anunciou que o capex de 2026 será de R$ 4,7 bilhões, uma redução de 24% frente aos R$ 6,1 bilhões gastos em 2025.
A decisão reflete o fim de um ciclo de investimentos pesados e uma postura mais conservadora diante do cenário de margens apertadas no Brasil. Menos capex significa mais caixa livre, o que abre espaço pra aumento de dividendos ou novas recompras ao longo do ano.
É um movimento que o mercado costuma premiar no médio prazo, especialmente quando a empresa já tem capacidade instalada suficiente pra atender a demanda corrente.
O cenário pra siderurgia em 2025 foi de margens apertadas no mundo inteiro, mas com diferenças regionais importantes. Nos Estados Unidos, investimentos em infraestrutura e a política de proteção comercial (com tarifas sobre aço importado) criaram um ambiente favorável pra produtores locais como a Gerdau.
Já no Brasil, a combinação de importações elevadas, juros altos e demanda industrial moderada pressionou o setor. A penetração de aço importado em 21% é um dado que preocupa. Boa parte desse volume vem da China, que segue despejando excedentes no mercado global a preços difíceis de competir.
A expectativa de analistas é que o primeiro semestre de 2026 ainda seja desafiador pra operação brasileira, com alguma melhora possível no segundo semestre caso o governo implemente medidas antidumping mais efetivas.
Os analistas seguem majoritariamente otimistas com GGBR4. Das 10 casas que cobrem o papel, todas recomendam compra. O preço-alvo médio gira entre R$ 22 e R$ 24, o que implica um potencial de valorização significativo em relação ao preço atual.
Os principais catalisadores pra frente incluem: a redução do capex liberando caixa, possíveis medidas de proteção comercial no Brasil contra importações de aço, e a manutenção da força da operação norte-americana. Se as tarifas americanas sobre aço forem mantidas ou ampliadas, a Gerdau se beneficia diretamente por ter plantas nos EUA.
Do lado dos riscos, a principal preocupação é uma deterioração adicional das margens no Brasil ou uma desaceleração da economia americana que impacte a demanda por aço. O comportamento do indicador de divergência entre os resultados das duas operações é algo pra monitorar de perto nos próximos trimestres.
Pra quem pensa em montar posição visando renda passiva, a pergunta central é se os dividendos são sustentáveis. Com yield anual de cerca de 3,5% nos níveis atuais e a política de retorno ao acionista da companhia (dividendos + recompra), o cálculo de quanto é necessário pra viver de dividendos passa necessariamente por entender o ciclo de resultados da empresa.
O balanço do 4T25 da Gerdau não trouxe surpresas positivas, mas tampouco desastres. O resultado confirma a tese de que a diversificação geográfica é o grande diferencial competitivo da companhia. O desafio agora é mostrar que consegue melhorar a rentabilidade no Brasil sem depender exclusivamente dos Estados Unidos pra sustentar seus números.
Aviso Legal
O conteúdo publicado neste artigo pela TC S.A. e pela Traders DTVM S.A. tem caráter exclusivamente informativo e educacional, não constituindo, sob nenhuma hipótese, recomendação de investimento, oferta, solicitação ou aconselhamento para compra ou venda de valores mobiliários, ativos financeiros ou qualquer outro instrumento de investimento.
As informações, dados, análises e opiniões aqui apresentados foram obtidos de fontes consideradas confiáveis na data de publicação. No entanto, a TC S.A. e a Traders DTVM S.A. não garantem sua exatidão, completude, atualidade ou adequação a qualquer finalidade específica, e não se responsabilizam por eventuais imprecisões, erros, omissões ou desatualizações, tampouco por decisões tomadas com base nas informações contidas neste material.
Investimentos em renda variável envolvem riscos e podem resultar em perdas patrimoniais significativas, incluindo a perda total do capital investido. Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O desempenho de ativos, estratégias ou mercados mencionados pode diferir materialmente das projeções ou expectativas aqui descritas.
Cada investidor é responsável por avaliar os riscos e por tomar suas próprias decisões de investimento, considerando seu perfil de risco, objetivos financeiros e situação patrimonial individual. Recomenda-se consultar um profissional de investimentos devidamente habilitado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) antes de tomar qualquer decisão.
A reprodução total ou parcial deste conteúdo sem autorização expressa da TC S.A. é vedada.
